Resumo:
Propsito do Trabalho:
Avaliar e analisar o desempenho das empresas permite aos administradores tomar decises ajustadas a organizao, para manter a competitividade empresarial (Wernke & Lembeck, 2004). Em busca da competitividade Donaire (1994) infere que o ambiente externo demanda cada vez mais das companhias a adequao ao mercado e o desenvolvimento de atividades ligadas as questes ambientais. O ambiente externo est cobrando cada vez mais a postura responsvel das empresas e investidores buscando empresas que desenvolvam prticas sustentveis. No mercado financeiro, diversas bolsas de valores implantaram os ndices de sustentabilidade. Iniciado no ano de 1999 no mercado americano o Dow Jones Sustainability ndices (DJSI), em 2001 na bolsa de Londres o FTSE4Good, na frica do Sul em 2004 o Johannesburg Stock Exchange (JSE), e no Brasil em 2005 o ndice de Sustentabilidade Empresarial (ISE). Corporaes que adotam as prticas de sustentabilidade asseguram vantagens competitivas e eficincia empresarial (Lee & Saen, 2012). Eccles, Ioannou e Serafeim (2012) acrescentam que alm da vantagem competitiva a empresa tem um crescimento no desempenho financeiro a longo prazo, resultando na valorizao da empresa. Diante do exposto, o objetivo desta pesquisa analisar o efeito da participao no ISE no desempenho econmico-financeiro das empresas do setor de transporte listadas na BM&FBOVESPA. Conforme resultados no significantes para a influncia do ndice de sustentabilidade e o desempenho financeiro encontrados por Ziegler (2012), Lameira et al. (2013) e Callens e Tyteca (1999) apresenta-se a necessidade de anlise das empresas por setor de atuao, apresentando a abordagem diferenciada desta pesquisa que consiste em analisar por meio da teoria dos jogos, empresas do setor de transportes.
Base da plataforma terica:
O desenvolvimento sustentvel um meio de alcanar o desenvolvimento humano e implica na interdependncia e equilbrio entre o meio social, econmico e ecolgico (Gladwin, Kenelly, & Krause, 1995). No mbito corporativo a sustentabilidade consiste no cumprimento das necessidades dos stakeholders e dos futuros acionistas, que so os funcionrios, clientes e a sociedade (Dyllick & Hockerts, 2002). Para responder esta demanda, foram criados ao redor do mundo ndices de sustentabilidade empresarial. O mercado americano no ano de 1999 foi o primeiro a lanar o DJSI (DJSI, 2015), a bolsa de Londres implantou o FTSE4Good em 2001 (FTSE RUSSEL, 2015), a bolsa de valores da frica do Sul o JSE em 2004 (JSE, 2015). A bolsa de valores brasileira no ano de 2005, inspirada no DJSI, FTSE4Good e JSE criou o ndice de sustentabilidade empresarial (ISE) que agrupa as empresas com os nveis mais elevados de sustentabilidade e responsabilidade social (Bovespa, 2015). Portanto, as empresas que aderem ao desenvolvimento sustentvel, pactuam um compromisso com o meio ambiente e a responsabilidade social (Rezende, Nunes, & Portela, 2008). Segundo Marcondes e Bacarji (2010) alm dos trs eixos do triple bottom line de Elkington (2001) que so o social, ambiental e econmico, o ISE integra a governana corporativa como um quesito para a empresa ser considerada sustentvel. Lpez, Garcia e Rodrigues (2007) afirmam que as empresas que divulgam suas informaes de forma a fazer parte dos ndices de sustentabilidade criam um diferencial, apresentam vantagem perante seus concorrentes e agregam valor a longo prazo para os acionistas. O desempenho financeiro influenciado positivamente com o bom desempenho socioambiental das empresas, isto , aumenta o retorno sobre o patrimnio e sobre os ativos (Bovespa, 2015). Deste modo, Groppelli e Nikbakht (2002) afirmam que por meio das demonstraes financeiras possvel avaliar o desempenho das empresas, permitindo aos administradores identificar os pontos fracos e planejar a utilizao de recursos de forma eficaz. Diante deste cenrio, diversos estudos investigam os ndices de sustentabilidade com o desempenho da empresa. Os resultados internacionais no so unnimes, os resultados encontrados por Lpez, Garcia e Rodrigues (2007) indicam que as despesas incorridas por suas aes socialmente responsveis podem levar as empresas a desvantagens a curto prazo, porm, aps certo perodo o resultado negativo minimizado Lee e Faff (2006) e Ziegler (2012) no encontraram diferenas entre os retornos de empresas com elevadas prticas sustentveis e as demais empresas. Referente ao desempenho financeiro Orlitzty, Schmidt e Rynes (2003), Ameer e Othman (2011) encontraram resultados favorveis as empresas com elevados nveis de sustentabilidade. No cenrio Brasileiro, os estudos relacionados ao ISE tambm encontram divergncias nos resultados. Os autores Vital, Cavalcanti, Dall, Oliveira Moritz, & Costa (2009) e Lameira, Ness Jr, Quelhas, & Pereira, (2013), identificaram melhor desempenho financeiro de empresas que esto listadas no ISE. Entretanto Machado, Machado e Corrar (2009) no identificaram diferena nos resultados entre os investimentos em empresas listadas no ISE e as demais empresas. Ao analisar a rentabilidade do ndice de sustentabilidade empresarial, Beato, Souza e Parisotto (2009) obtiveram resultados positivos em relao aos demais ndices tradicionais da Bolsa de valores brasileira.
Mtodo de investigao:
O estudo caracteriza-se como descritivo quanto ao objetivo, por apresentar as caractersticas de uma determinada amostra, e coleta de dados documental por meio do mtodo arquivo/empirista. Quanto aos procedimentos, uma pesquisa de natureza quantitativa, haja vista que se utiliza de mtodos estatsticos para a anlise dos dados. A populao da pesquisa composta por empresas brasileiras listadas na bolsa de valores, especificamente no setor de transportes. A coleta de dados utilizados para a anlise econmico-financeira ocorreu por meio da base de dados Economtica e foram utilizados indicadores de rentabilidade e liquidez. Os indicadores de rentabilidade selecionados foram: retorno sobre o patrimnio lquido e retorno sobre o ativo. Os indicadores de liquidez selecionados foram liquidez geral, liquidez corrente e liquidez imediata. Os dados referentes as aes e classificao das aes, setor de atividade e informaes de adeso e excluso do ISE, foram extrados do sitio da BM&FBOVESPA e o perodo selecionado foi de 2005 a 2014. Aps a coleta de dados, foram excludas as empresas que no continham todas as variveis, e considerando a anlise dos dados ano a ano, o ano de 2005 compreendeu 12 empresas e o ltimo ano analisado de 2014 compreendeu 21 empresas. Os dados da amostra foram tabulados em planilhas eletrnicas e analisados por meio da Teoria dos Jogos. Os indicadores de rentabilidade e liquidez foram utilizados para instrumentalizao da pesquisa e construo dos rankings com base no desempenho econmico e financeiro das empresas. Incialmente para a composio dos rankings foram calculados os indicadores referentes a cada empresa da amostra para cada ano do perodo analisado e soluo do problema de programao linear foi dada por meio do software PLM. A segunda etapa, aps a composio dos rankings, foi a comparao dos resultados entre as empresas que aderiram ao ISE e as demais empresas, no respectivo ano. A terceira etapa foi a anlise geral do ranking do perodo de 2005 a 2014 para identificar o efeito da adeso ao ISE no desempenho econmico-financeiro a curto e longo prazo.
Resultados, concluses e suas implicaes:
O objetivo deste estudo foi analisar o efeito da participao no ndice de sustentabilidade empresarial (ISE) no desempenho econmico-financeiro das empresas do setor de transporte. Os resultados encontrados neste estudo por meio dos rankings obtido com a aplicao da teoria dos jogos possibilitaram verificar que, para o setor de transportes, as empresas que participaram do ISE, avaliado de acordo com o desempenho econmico-financeiro obtiveram melhora no ranking. No ano de 2005 as empresas aderiram ao ISE somente no ms de dezembro, portanto, neste ano os dados foram analisados sem o relacionamento com o ISE. As empresas ALL Amer Lat e Gol que participaram somente em 2006 e 2007 do ISE, apresentaram queda no ranking aps o ltimo ano de participao. A empresa Ecorodovias apresentou melhora no desempenho econmico-financeiro, quando comparado com as empresas do setor, apesar da empresa participar do ISE somente nos anos de 2012 a 2014, a anlise de curto perodo pode indicar que o investimento em sustentabilidade resulta em benefcios econmico-financeiros para a empresa, este resultado contrapem os resultados de Lpes, Garcia e Rodrigues (2007), que indicaram resultado negativo a curto prazo para as prticas sustentveis. A CCR foi a empresa mais presente no ISE no perodo de 2005 a 2014. Nos trs anos que a empresa no esteve listada no ndice, o desempenho econmico-financeiro apresentou resultado desfavorvel se comparado com os rankings dos anos que a empresa esteve listada no ISE. Por fim, os achados indicam a possibilidade de que as melhores prticas sustentveis resultem em ganhos econmico-financeiros para as empresas quando estas so mantidas num longo perodo. Conclui-se, portanto que, para o grupo de empresas analisadas nesta investigao, melhores prticas sustentveis resultam no incremento nos ganhos econmico-financeiros, ou seja, a participao no ISE influencia positivamente no resultado dos indicadores econmico-financeiros. Corroborando com os resultados positivos encontrados por de Sousa et al (2011) em comparao a empresas listadas no ISE e a lucratividade de empresas no listadas. Vital et al. (2009) e Lameira et al. (2013) tambm identificaram que as empresas listadas no ISE apresentam melhor desempenho financeiro que as demais empresas. Entretanto, Macedo et al. (2009) no corrobora com os resultados, porm o autor analisou liquidez, endividamento e lucratividade de empresas em setores distintos. A recomendao para estudos futuros analisar outros setores para a comparao dos resultados. Encontrar setores que contenham empresas que se mantiveram os 10 anos no ISE, para anlise de longo perodo dos efeitos do ISE no desempenho econmico-financeiro. Recomenda-se tambm aplicar outros mtodos de anlise para a verificao das colocaes obtidas nesta pesquisa.
Referncias bibliogrficas:
Ameer, R., & Othman, R. (2012). Sustainability practices and corporate financial performance: A study based on the top global corporations. Journal of Business Ethics, 108(1), 61-79.
Dyllick, T., & Hockerts, K. (2002). Beyond the business case for corporate sustainability. Business strategy and the environment, 11(2), 130-141.
Eccles, R. G., Ioannou, I., & Serafeim, G. (2012). The impact of a corporate culture of sustainability on corporate behavior and performance. National Bureau of Economic Research.
Gladwin, T. N., Kennelly, J. J., & Krause, T. S. (1995). Shifting paradigms for sustainable development: Implications for management theory and research. Academy of management Review, 20(4), 874-907.
Lpez, M. V., Garcia, A., & Rodriguez, L. (2007). Sustainable development and corporate performance: A study based on the Dow Jones sustainability index. Journal of Business Ethics, 75(3), 285-300.
Machado, M. R., Machado, M. A. V., & Corrar, L. J. (2009). Desempenho do ndice de sustentabilidade empresarial (ISE) da Bolsa de Valores de So Paulo. Revista Universo Contbil, 5(2), 24-38.
Rezende, I. A. C., Nunes, J. G., & Portela, S. S. (2009). Um estudo sobre o desempenho financeiro do ndice BOVESPA de Sustentabilidade Empresarial. Revista de Educao e Pesquisa em Contabilidade (REPeC), 2(1), 93-122.
Orlitzky, M., Schmidt, F. L., & Rynes, S. L. (2003). Corporate social and financial performance: A meta-analysis. Organization studies, 24(3), 403-441.
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