Resumo:
Propsito do Trabalho:
H quem defenda que o resultado do exerccio e o resultado abrangente deveriam ser evidenciados em um nico relatrio, pois, dessa forma, os interessados poderiam considerar todos os fatores que afetam a riqueza de uma companhia e, portanto, se atentariam mais s informaes reportadas (Khan & Bradbury, 2014). Os oponentes dessa ideia alegam prejuzos interpretao dessas informaes, principalmente por considerarem que o resultado abrangente mais voltil que o resultado do exerccio, tendo este uma capacidade preditiva superior quele. O resultado abrangente tende a limitar a previso dos fluxos de caixa futuros e impactar nas decises dos stakeholders e impactar no o preo das aes de uma entidade (Lee, Petroni, & Shen, 2006; Chambers, Linsmeier, Shakespeare, & Sougiannis, 2007).
A volatilidade, compreendida como a taxa de oscilao do resultado auferido por uma companhia, um dos principais argumentos para que determinadas variaes patrimoniais no sejam reconhecidas diretamente no resultado do exerccio, mas sim como outros resultados abrangentes (Jones & Smith, 2011; Khan & Bradbury, 2014; Silva, 2015). Nesse contexto, buscou-se responder a seguinte questo: qual a influncia da volatilidade do resultado abrangente sobre a value relevance das informaes contbeis reportadas por companhias abertas brasileiras? Nessa linha, objetivou-se analisar a influncia da volatilidade do resultado abrangente sobre a value relevance das informaes contbeis reportadas entre 2010 e 2014 por companhias brasileiras no financeiras listadas na BM&FBOVESPA. De forma complementar, analisou-se a influncia da volatilidade do resultado do exerccio e dos outros resultados abrangentes sobre a value relevance das informaes dessas entidades.
Base da plataforma terica:
O ponto fundamental para implementao do resultado abrangente , sobretudo, a necessidade de aumentar a transparncia dos relatrios financeiros para fornecer aos mercados de capitais informaes contbeis mais pertinentes em relao ao desempenho de uma entidade (Jaweher & Mounira, 2013). Dentre os argumentos para a sua implementao, tem-se a premissa de que o mesmo mais significativo para os investidores e, portanto, tende a ser uma informao mais til tomada de decises, por fornecer claras evidncias sobre o futuro econmico da empresa (Keating, 1999; Goncharov & Hodgson, 2011). Outro fator motivacional para a implementao do resultado abrangente foi a preocupao com as potenciais interferncias sobre os dados econmicos reportados, que poderiam ocorrer por meio de excluses arbitrrias de itens do resultado do perodo (Rees & Shane, 2012).
Os que defendem o resultado abrangente afirmam que importante que a Contabilidade seja uma ferramenta de comunicao entre gestores e acionistas, que pode ser eficazmente realizada por meio da DRA, pelo fato de que, pelo ponto de vista dos usurios, a mesma um dos principais indicativos da performance econmica de uma companhia (Beresford, Johnson & Reither, 1996; Keating, 1999). Dentre as vantagens do resultado abrangente, tem-se o fato de o mesmo considerar alguns ganhos e perdas no realizados que podem tornar-se realizados e, consequentemente, impactar na predio dos fluxos de caixa.
Tradicionalmente, o resultado do exerccio a principal medida de desempenho econmico de uma entidade, o que faz com que seus defensores sejam contrrios afirmao de que o resultado abrangente possa ser uma medida superior (Dumitrana, Jianu, & Jinga, 2010; Gazzola & Amelio, 2014). Alm disso, como os ganhos e perdas registrados na DRA tendem a apresentar a volatilidade como uma de suas caractersticas, poder-se-ia pressupor que o desempenho futuro de uma companhia tambm fosse voltil e arriscado, o que poderia impactar negativamente na previso de seus fluxos de caixa futuros e, consequentemente, no preo de suas aes (Bamber et al., 2010; Turktas, Georgakopoulos, Sotiropoulos, & Vasileiou, 2013).
Alguns opositores do resultado abrangente afirmam que os componentes dos outros resultados abrangentes no deveriam ser considerados medidas de desempenho, pois poderiam influenciar negativamente nas decises dos stakeholders por serem "confusos e enganosos" e, consequentemente, impactar na percepo de risco associado a uma companhia, fazendo com que investidores e credores chegassem a concluses incorretas (Black, 2014). Yen, Hirst e Hopniks (2007) analisaram os comentrios ao projeto do FASB que deu origem DRA e identificaram forte oposio mesma, pelo fato de que a volatilidade do resultado abrangente poderia causar ms interpretaes sobre risco associado s empresas.
O aumento na volatilidade dos resultados, abrangente e do exerccio, pode causar uma reao negativa no mercado, pois tende a impactar na avaliao do desempenho de entidades que apresentem maior volatilidade e, consequentemente, no preo de suas aes (Graham, Harvey, & Rajgopal, 2005). Considerando que a volatilidade dos resultados pode alterar as expectativas dos fluxos de caixa futuros e, assim, impactar no preo das aes e no valor de mercado das entidades que reportam as informaes (Santos, Dias, & Dantas, 2014), oportuna e necessria se faz a anlise da relao entre a volatilidade do resultado abrangente e do resultado do exerccio com o preo das aes de companhias abertas brasileiras.
Mtodo de investigao:
Quanto aos objetivos, a pesquisa classifica-se como descritiva, por delinear as caractersticas de determinado grupo de entidades e por estabelecer relaes entre suas variveis. No que diz respeito ao problema, caracteriza-se como quantitativa, com abordagem emprico-analtica, em razo do emprego de instrumentos estatsticos no paramtricos (teste Wilcoxon) e regresso linear mltipla, por meio de panel data. Quanto coleta, tratamento e anlise dos dados, trata-se de uma pesquisa documental, na qual foram utilizados dados secundrios extrados do Economtica e das demonstraes financeiras padronizadas consolidadas, especificamente das Demonstraes do Resultado Abrangente e das Demonstraes de Fluxo de Caixa (DFC), disponveis no site da BM&FBOVESPA.
A amostra desta pesquisa composta por companhias abertas brasileiras no financeiras listadas. Inicialmente, por meio do Economtica, foram identificadas as companhias elegveis amostra. Foram selecionadas as entidades que atendessem aos seguintes critrios: (i) tipo de ativo "ao", (ii) empresas ativas, e (iii) com sede no Brasil. Essas companhias no foram segregadas por classe de aes (preferencial ou ordinria), optando-se por aquelas cujas aes apresentaram o maior volume de negociao. Foram excludas as companhias do setor de finanas e seguros e tambm os fundos, por apresentarem caractersticas contbeis e regulatrias especficas. Os dados analisados referem-se ao perodo compreendido entre 2010 e 2014.
Os dados referentes anlise da influncia da volatilidade do RA, RE e ORA sobre o preo das aes das companhias da amostra foram examinados a partir de modelos economtricos de Khan e Bradbury (2014), de modo a possibilitar o teste das hipteses H2, H3 e H4 por meio das equaes 1, 2 e 3, respectivamente. Os valores referentes ao resultado abrangente, ao resultado do exerccio e aos outros resultados abrangentes foram divididos pelo patrimnio lquido a mercado (nmero de aes x preo das aes) de suas respectivas entidades. Finalizada a coleta de dados, foram excludas as companhias com missing values de quaisquer dados necessrios anlise, em qualquer um dos perodos analisados, e aquelas que no continham o valor de ao menos um dos componentes dos outros resultados abrangentes.
Resultados, concluses e suas implicaes:
Verificou-se que a volatilidade mdia do resultado do exerccio (sRE) igual a 0,41, enquanto a volatilidade mdia do resultado abrangente (sRA) igual a 0,42. Destaca-se que as volatilidades de ambas as variveis apresentaram medianas iguais a 0,05. No exame da volatilidade incremental do resultado abrangente em relao ao resultado do exerccio (sRA/sRE), constatou-se uma mdia de 1,18, o que demonstra que o RA 18% mais voltil que o RE. Em seguida, por meio do teste de Wilcoxon, buscou-se analisar se h diferena significativa e estatisticamente diferente entre as volatilidades do resultado abrangente e do resultado do exerccio, pelo qual obteve-se um p-value de 0,066. Esse resultado indica que a razo maior que 1, o que demonstra que a volatilidade do resultado abrangente (sRA) estatisticamente diferente da volatilidade do resultado do exerccio (sRE) ao nvel de significncia de 10% e, portanto, a primeira hiptese testada (H1) no foi rejeitada. Como as medianas da volatilidade das variveis que representam ambos os resultados so iguais, foram testadas as seguintes hipteses, a partir da mdia dos postos: (i) sRA > sRE; e (ii) sRA< sRE, cujos resultados so iguais a 0,033 e 0,967, respectivamente. Logo, pode-se afirmar que a volatilidade do resultado abrangente superior volatilidade do resultado do exerccio.
Os resultados do teste da primeira hiptese (H1) evidenciaram que a volatilidade do resultado abrangente (sRA) estatisticamente diferente da volatilidade do resultado do exerccio (sRE). Alm disso, a partir da mdia dos postos, constatou-se que a volatilidade do resultado abrangente superior volatilidade do resultado do exerccio. Esse cenrio confirma a teoria de que o resultado abrangente uma medida mais voltil que o resultado do exerccio, como apontado por autores como Beale & Davey (2001) Lee et al. (2006), Chambers et al. (2007) e Khan & Bradbury (2014), e pode estar relacionado ao fato de que os valores reconhecidos como resultado abrangente sofrem influncias de variveis econmicas que acabam afetando a economia de mercado e/ou de um componente especfico.
O teste das hipteses 3 (H3) e 4 (H4) demonstram que h influncia significativa e positiva da volatilidade do resultado do exerccio (aRE) e da volatilidade do resultado abrangente (aRA) sobre a value relevance das informaes reportadas pelas companhias analisadas, ao passo que o teste da quarta hiptese (H4) demonstrou que h influncia significativa e negativa da volatilidade dos outros resultados abrangentes (aORA) sobre a value relevance dessas informaes. Observa-se, portanto, que tanto o resultado do exerccio quanto o resultado abrangente, alm dos outros resultados abrangentes, so capazes de alterar as perspectivas dos stakeholders e, portanto, podem potencializar as expectativas acerca do preo das aes.
Esses resultados podem sinalizar que a volatilidade do resultado abrangente pode estar sendo influenciada pela volatilidade do resultado do exerccio, e no pela volatilidade dos componentes dos outros resultados abrangentes, o que evidencia que no clareza sobre as funes dos componentes dos ORA a respeito da divulgao de elementos que podem se concretizar em perodos futuros, sugerindo que os mesmos so percebidos como uma "lixeira" para questes controversas (IASB, 2013). Alm disso, indicam que as partes interessadas parecem no estar considerando os principais fatores que afetam a riqueza de uma companhia, pois no estariam se atentando s demais informaes reportadas.
Uma provvel explicao para esses resultados refere-se ao pouco tempo de exigibilidade de divulgao do resultado abrangente no contexto contbil brasileiro, obrigatrio a partir do exerccio de 2010. Dessa forma, os resultados indicam que as partes interessadas parecem no estar considerando os principais fatores que afetam a riqueza de uma companhia, pois no estariam se atentando s demais informaes reportadas. Uma provvel explicao para refere-se ao pouco tempo de exigibilidade de divulgao do resultado abrangente no contexto contbil brasileiro, obrigatrio a partir do exerccio contbil findo em 2010.
Referncias bibliogrficas:
Bamber, L. S., Jiang, J. X., Petroni, K. R., & Wang, I. Y. (2010). Comprehensive income: who's afraid of performance reporting? The Accounting Review, 85(1), pp. 97-126.
Barth, M. E., Beaver, W. H., & Landsman, W. R. (2001). The relevance of the value relevance literature for financial accounting standards setting: another view. Journal of Accounting and Economics, 31(1-3), pp. 77-104.
Dhaliwal, D., Subramanyam, K. R., & Trezevant, R. (1999). Is incomprehensive income superior to net income as a measure of firm performance? Journal of Accounting and Economics, 26(1-3), pp. 43-67.
Holthausen, R. W., & Watts, R. L. (2001). The relevance of the value-relevance literature for financial accounting standards setting. Journal of Accounting and Economics, 31, pp. 3-75.
Jaweher, B., & Mounira, B. A. (2013). Quality of net income vs. total comprehensive income in the context of IAS/IFRS regulation. International Journal of Finance and Accounting Studies, 1(2), pp. 17-34.
Jones, D. A., & Smith, K. (2009). Comparing the value relevance, predictive value, and persistence of other comprehensive income and special items. The Accounting Review, 86(4), pp. 349-365.
Khan, S., & Bradbury, M. E. (2014). Volatility and risk relevance of comprehensive income. Journal of Contemporary Accounting & Economics, 10(1), pp. 76-85.
Rees, L., & Shane, P. (2012). Academic research and standard setting: the case of other comprehensive income. Accounting Horizons, 26(4), pp. 1-27.
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