Resumo:
Propsito do Trabalho:
Quando o processo de globalizao trouxe ao mundo, principalmente a partir da dcada de 1980, uma profunda integrao econmica, social, poltica e cultural, a economia particular de cada pas tornou-se mais sujeita s influncias externas. As interligaes entre economias de diversos pases, empresariais ou no, em tempos de crise econmica, pode facilitar o que a literatura, de forma geral, denomina de efeito contgio. No entanto, h divergncias no que se refere ao conceito de efeito contgio. O corpo terico que discute tal tema se constitui, particularmente, em delimitaes ainda no resolvidas, notadamente no que concerne ao seu significado. Este trabalho, alicerado em uma pesquisa essencialmente terica, tem por objetivo, propor reflexes sobre efeito contgio, a partir de algumas caractersticas advindas dos canais de transmisso e dos conceitos e correntes j expostos por tal literatura, evidenciando, ainda, suas limitaes. Alm disso, outro aspecto a proposta de uma adequao do termo efeito contgio e risco de efeito contgio que, dependendo de como se originam podem se apresentar de forma distinta. A intenso mostrar que ao longo de uma construo de como se origina o efeito contgio, fatores advindos no s da economia, mas tambm da contabilidade, por exemplo, no deveriam ser excludentes. O ensaio torna-se instigante, pois alm de revelar essas lacunas, trata-se de um tema atual, haja vista que no s o Brasil, mas a economia global, tenta entender as consequncias negativas geradas a partir da 2008.
Base da plataforma terica:
Neste captulo por no existir uma teoria consolidada sobre efeito contgio, devido s divergncias que ainda so vistas na literatura sobre seu conceito e sobre os canais de transmisso, caracteriza-lo torna-se complexo. Entretanto, duas caractersticas que predominam o fato de estar sempre associado a momentos de crise e ser representado como algo que impacta negativamente uma dada economia, ao ponto de causar alteraes significativas. Essa afirmativa pode ser verificada medida que a leitura do texto for ocorrendo.
A base terica que contempla este ensaio terico consiste no tratamento de dois pontos: 1) Uma compreenso por meio das caractersticas dos canais de transmisso; e 2) Efeito contgio: anlise dos seus diversos conceitos.
O primeiro captulo inicia-se com textos de quase duas dcadas, evidenciando os canais de transmisso que contribui para o efeito contgio. O captulo mostra divergncias com relao queles, ao trazer diversos autores com diferentes explicaes sobre tais canais. Exemplo disto : Kaminsky e Reinhart (1998) no qual destacaram, por exemplo, que o efeito contgio mais regional do que global.; Rigobon (2002) atravs dos fundamentos de base: (relaes comerciais bilaterais; polticas macroeconmicas monetrias e fiscais, dentre outros); Ligaes Financeiras (regulao bancria e a existncia de um credor comum e resultado do risco moral, tais como garantias implcitas); Comportamento dos investidores; e Ligaes de Liquidez que incluem, por exemplo, os chamados margin call.; Pericolli e Sbracia (2003) destacando que o canal de transmisso mais claro o comrcio de bens e servios, apesar dos mercados financeiros e os intermedirios financeiros; e Gupta (2012) afirma que fatores como fundamentos econmicos e polticos podem explicar a existncia do efeito contgio entre os mercados de dvida emergentes.
No segundo captulo evidencia, atravs de indagaes e crticas feitas pelos autores, os diversos conceitos encontrados na literatura sobre efeito contgio, destacando suas limitaes. Exemplo disto foram os conceitos de King e Wadhwani (1990) afirmaram que para a existncia de um efeito contgio, a intuio que, se h uma alterao na fora da propagao de choques durante um perodo de agitao em relao a um perodo de tranquilidade, ento essa mudana considerada efeito contgio (p.05). Esse um conceito que sugere uma limitao, haja vista que a condio de alterao na fora da propagao de choques, durante perodos de turbulncias em relao a um perodo de tranquilidade, condiz com uma condio necessria, mas no suficiente para conceitua-lo.; ?.; Piantro (2006) afirmou que o efeito contgio a possibilidade de que a falncia de uma instituio financeira afetada por algum choque exgeno gere a falncia de outras instituies no afetadas pelo choque inicialmente ocorrido . Se o leitor olhar para a crise financeira ocorrida em 2008, nos EUA, diria que esse conceito adequado. Isto porque a falncia do banco de investimento Lehman Brothers, aps a recusa do Federal Reserve (Fed) em amparar a instituio, se propagou de forma negativa sobre o estado de confiana dos mercados financeiros.
A deficincia desse conceito est no fato gerador que nem sempre se resume ao setor financeiro. Prova disso so as caractersticas advindas dos canais de transmisso j vistos e que a prpria literatura que trata sobre efeito contgio no restringe o setor financeiro como sendo o nico canal de transmisso para explicar tal fenmeno.
Mtodo de investigao:
Como comum em ensaio terico o texto ser corrido, explanando as reflexes a cerca de um determinado tema, a metodologia no se torna to explcita como num artigo emprico, por exemplo. Assim, a metodologia, consiste num meio de adequar na literatura a percepo no processo de efeito contgio e risco de efeito contgio luz das caractersticas dos canais de transmisso, evidenciados nos tpicos anteriores. A ideia da figura 1 refletir que o efeito contgio no est necessariamente ligado ocorrncia de uma crise ou de um fato gerador essencialmente negativo. A crise pode ser apenas um dos resultados possveis no caso daquele termo. Por que esse seria um caminho a se pensar?
Imagine que o (s) fato (s) gerador (es) (canais de transmisso j previamente citados) provoque(m), naturalmente, consequncia(s). Essas podem ser positivas ou negativas. Se positivas, podem gerar mais efeitos positivos e assim contribuir para o crescimento econmico. Por essa viso, pode-se sugerir que o efeito contgio no deixou de existir, apenas se propagou pelos mercados, via canais de transmisso, de forma positiva. Afinal de contas, a existncia das relaes comerciais se d principalmente por esperar benefcios (ganhos) de troca. Mas essa consequncia positiva, quando associada ao excesso de confiana por parte dos agentes econmicos, gerada muitas vezes por expectativas acima do que o mercado pode sustentar, por exemplo, pode causar num segundo momento, resultados negativos. Essa consequncia negativa vista num segundo momento, por sua vez, pode culminar numa crise ou no. J, se as consequncias forem causadas por fatores negativos, estes tendem a gerar resultados negativos, num segundo momento, podendo num terceiro momento ocasionar ou no uma crise. Um questionamento a parte poderia ser: Neste caso, as chances de ocasionar uma crise tendem a ser maiores? O processo descrito na figura 1 revela que o efeito contgio tm duas vias de transmisso. Uma positiva e a outra negativa. Logo, a essncia desse efeito pode no ser negativa, mas o risco de efeito contgio sim. Tambm salutar destacar que o efeito contgio algo que vem tomando forma ao longo de um perodo. Partindo dessa ideia, pode-se acreditar que o risco de efeito contgio resultado de um caminho negativo, no qual o processo do efeito contgio verificado.
Resultados, concluses e suas implicaes:
O resultado obtido, na verdade se consolida com a reflexo feita acerca do que foi tratada ao longo do texto. O processo da figura 1 pode ser visto em qualquer tipo de mercado (em sua forma abrangente) que sejam caracterizados por relaes comerciais, tendo em vista que tais relaes no se restringem a pases. Seria estranho pensar que com um problema ocorrido no setor imobilirio, diversos outros setores ligados a este, no sofreriam consequncias? Seria correto pensar que efeito contgio ou mesmo o risco de efeito contgio s ocorre entre pases? No seria algo que inicialmente se espalha intra ou inter setorial? Gartner, Moreira e Galves (2009) demonstraram essa preocupao, ao verificar o risco setorial no processo de tomada de decises de financiamento e investimento em segmentos econmicos brasileiros. Pericolli e Sbracia (2003) e Santos (2010) tambm sugerem isso.
E o (s) fato (s) gerado (es)? So os canais de transmisso. Uma situao de risco moral, credor comum, liquidez, comportamentos dos investidores, polticas monetria e fiscal, so todos exemplos daquele (s). possvel aceitar todos os canais de transmisso aqui discutidos. Isto porque, quando se tm os canais de transmisso, estes podem gerar o efeito contgio que, por sua vez, podem resultar em risco de efeito contgio. Associado a esse pensamento, se risco tem por toda parte, ento onde tem canais de transmisso, tem-se consequentemente o risco.
Este trabalho terico, a princpio, teve o propsito de fazer uma reflexo sobre o entendimento do significado de efeito contgio. Contudo, no decorrer do texto, verificou-se que sua essncia vai alm dos conceitos trazidos pelos autores apresentados aqui (Rigobon (2001), Masson (1998), Gupta (2012), Piantro (2006), etc.). Na verdade, os conceitos analisados, devido as suas respectivas contextualizaes, se encaixam melhor no termo risco de efeito contgio, ao invs de efeito contgio, por toda explicao dada ao longo desse ensaio. Dessa forma, foi preciso justificar a diferena entre esses dois termos, a partir do processo de efeito contgio e risco de efeito contgio demonstrado na figura 1.
Mais do que essa diferena, verificou-se que existe, de fato, divergncias no que tange ao conceito proposto para o termo efeito contgio. Ao mesmo tempo, foi constatada uma concentrao na apreciao dos canais de transmisso sob a tica macroeconmica, resultando consequentemente numa anlise ocorrida essencialmente entre pases.
Um ponto a ser destacado, na maioria dos artigos citados, que cada conceito exposto se originou de testes empricos feitos pelos autores. Isto significa que construram o conceito de efeito contgio, a partir das respostas obtidas por aqueles testes.
Apesar de se ter conscincia que este tema revela grande complexidade no que tange a sua compreenso, estudos futuros podem abranger discusses ainda sobre o conceito dos dois termos trabalhos aqui. Alm disso, estudos empricos podem incluir aspectos contbeis e/ou especficos de um determinado setor, afim de compreender os possveis canais nos quais se origina o efeito contgio e, consequentemente o risco de efeito contgio.
Para finalizar, chamou-se a ateno para a importncia na diferenciao dos dois termos, de modo a conduzir o leitor a uma reflexo. Alm disso, importante notar que as discusses inseridas nesse trabalho no tiveram a pretenso de serem cessadas. Espera-se que essa nova viso sobre efeito contgio gere futuras discusses, a fim de manter acesos os pensamentos sobre tal tema.
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