Resumo:
Propsito do Trabalho:
Pesquisas recentes no apresentaram consenso sobre influncia de padro contbil IFRS adotado sobre propriedades de previses de analistas. Diante de tal evidncia, questiona-se a oportunidade e a utilidade de demonstraes financeiras se no houver incentivos para que gestores forneam informaes eficientes para analistas e usurios; entende-se que estudos envolvendo efeitos da convergncia ao padro contbil IFRS no Brasil ainda podem agregar evidncias esclarecedoras sobre a matria.
Assim, tem-se como questo de pesquisa investigar se previses de analistas de mercado foram impactadas pela mudana de padro contbil no Brasil; indaga-se se a introduo de padro contbil orientado para o mercado, em detrimento do antigo, voltado para controle e fornecimento de informaes fiscais contribuiu para incremento da qualidade de informaes produzidas a partir de nmeros contbeis.
Diante do que se expe acerca das expectativas sobre os efeitos da implantao de padro contbil voltado para informao ao mercado e considerando evidncias nacionais e internacionais testa-se a hiptese de que a qualidade das previses dos analistas de mercado sobre os resultados de empresas brasileiras est positivamente associada ao processo de mudana de padro contbil; na medida em que as informaes contbeis se distanciam de 2004 em direo a 2014 se aprimoram aquelas previses.
O estudo justifica-se pela contribuio emprica que oferece academia sobre tema recente que relaciona evidncias relativas implantao do padro contbil IFRS, visto na percepo de usurios externos das informaes contbeis, no caso, analistas de mercado. Tambm foi oportunidade para averiguar o paradigma de qualidade da atividade de analistas de mercado em face da utilizao de informaes contbeis.
Base da plataforma terica:
Originalmente o papel da contabilidade foi estabelecido no sentido de servir como ferramenta de controle para proprietrios e gestores de empresas e entidades, primando-se por se exercer a funo de capatazia (stewardship) (MURPHY; OCONNELL & HGARTAIGH, 2013). Iudcibus (2013) justifica a importncia do enfoque patrimonial nos relatrios financeiros pelo fato de que o objeto e o objetivo da contabilidade inicialmente eram definidos utilizando apenas o aspecto patrimonial.
Mais recentemente, devido separao de propriedade e gesto e necessidade de captao de recursos em mercados financeiros, tais funes da contabilidade de prestar contas aos usurios internos entidade tornaram-se secundrias, dando-se nfase em estruturas conceituais vigentes ao objeto informacional da contabilidade dirigido aos usurios externos, por via das demonstraes financeiras.
Em 2004 foi sugerido por FASB e IASB a estrutura conceitual que mudava o objetivo dos relatrios financeiros de simples prestador de informaes para os usurios internos para fornecedores de informao para investidores (MURPHY; OCONNELL & HGARTAIGH, 2013). A mudana de padro contbil brasileiro gerou a oportunidade de reflexo sobre o possvel incremento na capacidade informacional dos relatrios financeiros com a transformao das normas e prticas locais baseadas em padro contbil dirigido a tal papel, baseado no IFRS (NOGUEIRA JUNIOR et al, 2012).
A mudana de padro contbil depende de inmeros fatores, como o tipo de usurios da informao e aspectos polticos e culturais locais para ser aplicada de forma que possibilite o incremento informacional proposto. O padro contbil voltado para o controle j uma tradio da cincia contbil que no pode ser totalmente esquecido para atender s necessidades de apenas um grupo de usurios (MURPHY; OCONNELL & HGARTAIGH, 2013).
Os analistas de mercado so tambm usurios (intermedirios) da informao contbil e que podem se beneficiar com a adoo do novo padro voltado para o usurio externo, j que uma das mudanas inseridas no novo padro brasileiro, baseado no IFRS, obrigou as empresas a divulgar as demonstraes de fluxo de caixa (DFC). Segundo Nogueira Junior et al (2012), a DFC utilizada pelos analistas de mercado para avaliar a sade do investimento.
Os analistas elaboram relatrios baseados em informaes financeiras emitidas contabilmente (DALMCIO, 2009). As informaes contidas nos relatrios de analistas so resultados de anlises criteriosas das demonstraes financeiras, fornecendo dados melhores do que os investidores poderiam obter analisando diretamente as informaes disponveis no mercado (MARTINEZ, 2004).
Previses de analistas podem ser estudadas pela sua expresso individual ou pela forma consensual do conjunto de analistas; a qualidade das previses pode ser avaliada pelo erro da previso efetuada, o qual estabelecido pela diferena entre valor observado e valor previsto para dado perodo (DALMCIO, 2009).
Esse erro pode ser avaliado para efeito de anlise do desempenho dos analistas pelas propriedades de previso como acurcia, preciso e vis da previso em relao ao observado.
A mudana de padro contbil que ocorreu no Brasil pode ter influenciado as propriedades de estimativas de analistas de mercado, o que seria sinal de que o padro contbil orientado para o mercado teria surtido efeito, examinado a partir da utilizao de tais dados na performance dos trabalhos de estimativa de usurios especialistas (MARTINEZ & DUMER, 2012; GATSIOS, 2013; PESSOTTI, 2012).
Mtodo de investigao:
Os dados para a pesquisa foram coletados na base de dados I/B/E/S (plataforma), a qual disponibiliza projees individuais e consensuais de analistas por meio da ferramenta Summary History; no banco de dados Economtica; no software SInC (Sistema de Informaes Corporativas), base de dados de informaes corporativas disponveis no DIVEXT da CVM; e no site da BM&FBovespa.
Empresas listadas na BM&FBovespa e acompanhadas por analistas, com informaes sobre LPA observado e LPA projetado compuseram a amostra de projees consensuais trimestrais do LPA para os anos de 2004 a 2014; empresas com dados trimestrais completos para as variveis pesquisadas somaram 188, restando 4.357 observaes trimestrais vlidas.
Foram estimados, a partir dos erros de previso, as seguintes medidas: acurcia (entre o consenso das previses e o LPA observado); preciso (considerando a disperso dos erros entre o conjunto de analistas) e o vis (quantidade de erros consensuais abaixo e acima de zero).
O modelo representado na regresso abaixo com a varivel desempenho representando cada uma das medidas testou a hiptese levantada: primeiro, se a acurcia das estimativas aumentou com o novo padro contbil; depois, se a preciso do conjunto de analistas aumentou durante e aps a mudana do referido padro contbil; enfim, se a chance de que o vis contido nas previses de LPA tenha sido mitigado com o novo padro contbil.
Desempenhoi,t=0+1idadei,t+2analistai,t+3tamanhoi,t4resultadoi,t+5GCi,t+6auditoriai,t+7ADRi,t+8NovoPadroi,t+ei,t.
Tal modelo se construiu com variveis indicativas de determinantes do desempenho de analistas. Duas abordagens testam a hiptese: variveis binrias designando evoluo temporal e varivel binria indicando corte temporal de vigncia de padres para detectar mudanas no desempenho dos analistas.
Alm de anlise descritiva, com testes paramtricos e no paramtricos de igualdade de mdia e testes ANOVA e qui-quadrado para alteraes ao longo do perodo analisado.
A anlise multivariada foi efetuada no sentido de testar a hiptese j delineada sobre a alterao do padro contbil, por meio de estimao de coeficientes por dados em painel em regresso linear mltipla para os modelos que investigaram os atributos de acurcia e de preciso; o comportamento do atributo de vis de previso foi estimado utilizando-se de regresso logstica.
Resultados, concluses e suas implicaes:
Os benefcios esperados pela adoo do novo padro contbil dirigido a informao para usurios ainda no impactaram de forma significante o comportamento dos analistas de mercado, considerada a amostra pesquisada, podendo-se rejeitar a hiptese de que as propriedades de qualidade das previses dos analistas de mercado sobre os resultados de empresas brasileiras estariam positivamente associadas maturao temporal devido ao processo de mudana de padro contbil.
Na vigncia do novo padro contbil, de outra parte, percebeu-se que os analistas se mostraram mais prudentes na divulgao de LPA projetados, comportamento refletido em vieses mais pessimistas, nesse segundo perodo, o qual pode ser ponderado em funo da realidade econmica da poca.
A justificativa para os resultados encontrados indicando que no houve aprimoramento das propriedades de previso ao longo do tempo no Brasil, contudo, pode ser atribuda ao fato de que apesar das mudanas de padres contbeis, que privilegiam a essncia econmica da transao, os analistas no mudaram a forma de atuao e a base de dados utilizada para fazer suas estimativas, na forma como j expresso por Nogueira Junior et al (2012, p.50), os quais ressaltam que, mesmo diante do contexto de mudana de padro contbil, os analistas preferem realizar suas estimativas de valor econmico valendo-se de mtodos de avaliao baseado no lucro lquido, ajustado pelas transaes que impactam o caixa de uma companhia.
J para os resultados encontrados com relao comparao entre perodos tem-se que aps o novo padro contbil as previses foram influenciadas de forma negativa: houve reduo na preciso dos analistas, que podem indicar que a essncia econmica contida nas informaes divulgadas no novo padro contbil pode ter deixado analistas menos divergentes nas suas formas de analisar demonstraes financeiras.
O comportamento pessimista dos analistas pode ser justificado pelas diversas formas de interpretao proporcionadas pelo novo padro contbil que podem ter deixado os analistas mais conservadores. Porm, a diminuio da acurcia e da preciso de previses de analistas e o aumento do vis pessimista no podem ser atribudos, apenas mudana de padro contbil, pois estudos anteriores mudana de padro contbil j indicavam essas caractersticas Martinez (2007) como se constatou, ao longo de 1995 a 2002.
Os resultados encontrados alm de contribuir com a literatura sobre os efeitos do IFRS nas propriedades de previso, so importantes tambm para os rgos normatizadores. Os resultados alertam tambm o pblico-alvo das informaes financeiras no novo padro contbil, os investidores, pois estes podem no estar sendo beneficiados pelo incremento informacional das demonstraes financeiras no novo padro contbil.
Os investidores podem decidir por investimentos utilizando como base relatrios de analistas de mercado que ainda no captaram os benefcios propostos pelo novo padro contbil ou no consideram o incremento informacional das demonstraes financeiras no novo padro em suas previses e avaliaes.
O estudo contribui com evidncias no Brasil de que demonstraes financeiras no padro IFRS, por si ss, no proporcionaram para os analistas, como usurios externos da informao, os benefcios esperados para os relatrios; pelo contrrio, as propriedades de previso de analistas apresentaram desempenho divergente do esperado, gerando a discusso sobre a relevncia do padro IFRS na produo de relatrios financeiros, dado que sua utilizao por analistas de mercado no contribuiu, no perodo estudado, para incremento de seu desempenho.
A pesquisa tambm gera questionamento sobre a efetiva utilizao de informaes contbeis por analistas de mercado ao elaborar suas previses de lucro por ao.
O estudo, ademais, limita-se pela dificuldade de obter informaes sobre analistas de mercado, tanto que ficou restrito s previses da base de dados I/B/E/S e s empresas acompanhadas por analistas. Apesar do nmero de empresas acompanhadas por analistas ter aumentado ao longo do tempo, a amostra da pesquisa ainda reduzida.
Referncias bibliogrficas:
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Iudcibus, S. (2013). Rumo Contabilidade Econmica ou Nobre Origem? Revista de Contabilidade e Finanas USP, So Paulo, v. 24, n.61, p. 1-10, 2013.
Murphy, T.; OConnell, V.; hogartaigh, C. (2013). Discourses surrounding the evolution of the IASB/FASB Conceptual Framework: What they reveal about the living law of accounting. Accounting, Organizations and Society 38, p 7291,
Nogueira Junior, E.; Juc, M. N.; Macedo, M. A. S.; Corrar, L. J. (2012). Incio da adoo das IFRS no Brasil: Os impactos provocados na relao entre o lucro e o fluxo de caixa operacional. Revista Contabilidade Vista & Revista, v. 23, n. 1, p. 47-74, jan/mar.
Pessotti, T. (2012). Impacto da convergncia s normas internacionais de contabilidade sobre a acurcia dos analistas do mercado de capitais brasileiro, 2012. 250f. Dissertao de Mestrado Fundao Instituto Capixaba de Pesquisas em Contabilidade, Economia e Finanas (FUCAPE), Vitria, 2012.
Martinez, A. L.; Dumer, M. C. R. (2012). Adoption of IFRS and the Properties of Analysts Forecasts: The Brazilian Case (September 27, 2012). Available at SSRN: http://ssrn.com/abstract=2153173 or http://dx.doi.org/10.2139/ssrn.2153173
Martinez, A.L. (2007). Otimismo e vis de seleo dos analistas. Brazilian Business Review. Vitria, v. 4,n.2, p.104-118.
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