Resumo:
Este trabalho tem como objetivo analisar o desempenho de longo prazo das carteiras de ações dos fundos de investimento da categoria multimercado macro no Brasil no período de abril de 2005 a março de 2010 de forma multicriterial. O estudo busca avaliar: (i) a performance por meio da análise de seletividade (capacidade de implementar estratégias de stock picking mensurada pelo alpha de Jensen); (ii) o desempenho global por meio da utilização da Análise Envoltória de Dados (DEA); (iii) a persistência da seletividade ao longo dos dois períodos de longo prazo analisados (30 meses cada um); (iv) a existência de influências do tamanho, do público-alvo e do perfil de risco desses fundos, tanto na seletividade quanto no indicador de desempenho da DEA. Os instrumentos estatísticos utilizados para verificar a influência das variáveis de controle no desempenho e a persistência de performance foram o teste de Mann-Whitney e o coeficiente de correlação de Spearman, respectivamente. Já para o cálculo do alpha de Jensen foi utilizada análise de regressão linear simples. Não foram verificadas influências significativas das variáveis de controle e de modo geral, os portfólios não conseguiram apresentar persistência de performance. Além disso, a técnica DEA possibilitou a composição de um ranking da eficiência das carteiras levando-se em consideração o retorno acumulado, o risco sistemático e o risco total das mesmas e somente um fundo apresentou máxima eficiência para o período estudado. Finalmente, foi possível verificar relação entre sucesso da estratégia de stock picking e o desempenho obtido pela aplicação da DEA. |
