Resumo:
Algumas das características que estão relacionadas com a gestão de hedge funds se referem à adoção de estratégias dinâmicas e de operações mais sofisticadas que as utilizadas pelos fundos de investimento em ações, abrangendo operações alavancadas, operações a descoberto (short-selling) e operações com derivativos (BROOKS e KAT, 2002). Entretanto, há questionamentos sobre a capacidade dos hedge funds de apresentar um desempenho superior ao dos demais fundos de investimento (KAT e PALARO, 2005). Observando-se que os fundos brasileiros que mais se aproximam dos hedge funds são os fundos multimercados, o objetivo deste trabalho foi analisar se a sua estratégia ativa foi eficiente em agregar valor para seus cotistas. Uma das diferenças deste trabalho com os trabalhos já realizados anteriormente e que avaliaram a performance de fundos multimercados (como ROCHMAN e EID JR., 2006; XAVIER, MONTEZANO e OLIVEIRA, 2008; e GIACOMONI, 2010) está na medida utilizada para avaliação, que não depende da normalidade na distribuição dos retornos dos fundos, pois é comum que hedge funds apresentem distribuições de retornos não normais. Para tanto, a medida utilizada foi aquela proposta por Amin e Kat (2003) e que consiste na criação de uma função de pagamento para o fundo e na sua posterior precificação. Com dados mensais de 22 fundos multimercados, os principais resultados mostraram que, no Brasil, a maioria dos fundos analisados agregaram valor para os seus cotistas. Além disso, observou-se que a medida proposta por Amin e Kat (2003) foi mais eficiente do que as medidas tradicionais para segregar um grupo de fundos que apresentaram a pior performance subsequente ao período de avaliação. |
