RESUMO DO TRABALHO

Código: 258

Área Temática: Área III: Contabilidade Financeira

Título: Disclosure Socioambiental, Reputacao Corporativa e Criacao de Valor nas Empresas Listadas na BM&FBovespa

Resumo:
Prop�sito do Trabalho:
A divulgacao de acoes socioambientais para os stakeholders pode ser utilizada estrategicamente como forma de gerenciamento da reputacao corporativa (Cho, Guidry, Hageman, & Pattern, 2012; Cardoso, De Luca, & Gallon, 2014). Cardoso (2013) argumenta que a empresa conquista uma posicao sustentavel no mercado e ganha vantagem competitiva a partir da emissao de sinais para esse mercado. Nesse contexto, a reputacao corporativa e considerada relevante para melhorar a atratividade da empresa, bem como a sua capacidade de retencao de clientes e investidores, sendo um importante instrumento gerencial (Feldman, Bahamonde, & Bellido, 2014), alem de criar valor, pois, segundo Brito e Brito (2012), a sobrevivencia de uma empresa esta relacionada a obtencao de lucratividade, desempenho e criacao de valor. Considerando-se a relevancia do disclosure socioambiental da empresa para a boa percepcao dos stakeholders e a criacao de valor como reflexo, propoe-se o seguinte questionamento: Qual a relacao entre o disclosure socioambiental, a reputacao corporativa e a criacao de valor nas empresas listadas na BM&FBovespa? Com o intuito de responder a referida questao, o estudo apresenta o seguinte objetivo geral: Analisar a relacao entre o disclosure socioambiental, a reputacao corporativa e a criacao de valor nas empresas listadas na BM&FBovespa. Foram delineados dois objetivos especificos: 1) verificar a associacao entre o nivel de disclosure socioambiental e o setor de impacto ambiental nas empresas listadas na BM&FBovespa; e 2) examinar a correlacao entre o disclosure socioambiental e a reputacao corporativa nas empresas listadas na BM&FBovespa.

Base da plataforma te�rica:
A evidenciacao socioambiental e a reputacao corporativa sao explicadas por diversas teorias. Dentre as mais utilizadas, destacam-se a Teoria da Legitimidade, a Teoria da Sinalizacao e a Teoria do Disclosure Voluntario. No presente estudo, da-se enfase a Teoria da Sinalizacao, na medida em que as evidencias empiricas revelam que a divulgacao das acoes sociais e ambientais proporciona reputacao favoravel as empresas (Toms, 2002; Cardoso et al., 2014). A presente pesquisa, assim como os trabalhos de Toms (2002), Hasseldine, Salama e Toms (2005), Cardoso, De Luca e Gallon (2014) sobre o disclosure de informacoes socioambientais, adota a Teoria da Sinalizacao como base teorica. A finalidade da Teoria da Sinalizacao, portanto, consiste em mitigar conflitos de interesses, solucionando problemas provenientes da assimetria de informacoes entre a empresa e seus stakeholders (Spence, 1973), a partir da indicacao de mais informacoes de qualidade (Bini, Giunta, & Dainelli; 2011; Dalmacio, Lopes, Rezende, & Sarlo, 2013). A Teoria da Sinalizacao pode ser utilizada pelas empresas para sinalizar para o mercado, por meio de seus mecanismos e praticas, as informacoes que garantam a possibilidade de oferecer retornos e destacar boas oportunidades de investimento, alem de comunicar e assegurar aos interessados sua qualidade e credibilidade informacional (Freitas et al., 2013), reduzindo a assimetria informacional. Assim, essa teoria pode ser identificada nos mercados em que as empresas estao inseridas e existe a demanda de diversas informacoes, principalmente por meio dos stakeholders, que pressionam para conhecer a realidade sustentavel de suas atividades (Castro et al., 2010; 2010; Conceicao et al., 2012), base para o processo decisorio (Stiglitz, 2002). Depreende-se tambem que a Teoria da Sinalizacao postula uma relacao positiva entre o desempenho da empresa e o nivel de sua informacao privada comunicada ao mercado, a qual tem sido sucessivamente aumentada nos relatorios anuais, por meio de estrategias de sinalizacao (Dainelli, Bini, & Giunta, 2013). Nas atividades de responsabilidade social corporativa ha um potencial fator de aumento do valor da empresa, promocao de imagem e reputacao e reducao de custos, alem de outros beneficios (Machado, 2002). Dessa forma, percebe-se a relacao entre a reputacao corporativa e a criacao de valor, utilizando-se o disclosure como pratica para obter a reputacao junto aos stakeholders. Como reflexo de uma boa reputacao corporativa, tem-se, entao, a longevidade da organizacao (Becchetti, Ciciretti, Hasan, & Kobeissi, 2012), na medida em que ela conquista uma posicao sustentavel no mercado, possibilitada por meio da vantagem competitiva, obtida a partir da emissao de sinais para o mercado (Cardoso, 2013). A reputacao corporativa tambem e considerada relevante para melhorar a atratividade da empresa, que, segundo Brito e Brito (2012), esta relacionada com a obtencao de lucratividade, desempenho ou criacao de valor. Nesse estudo, a criacao de valor e considerada reflexo da boa reputacao corporativa. Destaca-se que a criacao de valor tambem se relaciona individualmente com o disclosure socioambiental, haja vista que executivos consideram o desenvolvimento sustentavel uma necessidade compativel com o crescimento economico e importante fonte de vantagem competitiva e de geracao de valor (Hart & Milstein, 2004).

M�todo de investiga��o:
A populacao compreende 525 empresas listadas na BM&FBovespa em 7/10/2014. A amostra totaliza 305 companhias que apresentaram valor de mercado, referente ao exercicio findo em 31/12/2013, na base Economatica�, pois uma das variaveis que representa a criacao de valor (MVA�) e mensurada a partir do valor de mercado da empresa. A amostra foi distribuida em dois grupos: a) empresas com reputacao corporativa presentes em pelo menos um dos sete rankings de reputacao (edicoes de 2013, com informacoes de 2012) utilizados no estudo; e b) empresas sem reputacao corporativa nao participantes de nenhum dos sete rankings. Os dados referentes ao disclosure socioambiental foram extraidos dos relatorios anuais e/ou de sustentabilidade do exercicio findo em 31/12/2012. Quanto a criacao de valor, os dados referem-se a 31/12/2013 e foram extraidos da Economatica�. A analise da relacao entre a reputacao corporativa e a criacao de valor utiliza como criterio a defasagem temporal, considerando que a reputacao e um atributo que se constroi ao longo do tempo e cujos impactos sao observados em periodos subsequentes. O disclosure socioambiental foi calculado por meio de um indice adaptado de Murcia (2009), em que as informacoes de cunho socioambiental sao distribuidas em 11 categorias e 42 itens. A reputacao corporativa de cada empresa foi mensurada a partir da sua participacao em pelo menos um dos sete rankings adotados no estudo. A criacao de valor e mensurada a partir dos indicadores EVA� e MVA�. O EVA� considera o lucro liquido (LL), o patrimonio liquido (PL) e o custo de capital proprio (CCP), sendo este ultimo mensurado conforme proposto por Albanez (2012). O MVA� considera o valor de mercado (VM) e o patrimonio liquido (PL). O estudo utiliza ainda outras variaveis: o tamanho da empresa, mensurado pelo logaritmo natural do seu Ativo Total; e o endividamento, que e medido pelo quociente entre o Passivo (Circulante e Nao Circulante) e o Ativo Total. Essas variaveis sao obtidas na base Economatica�. Foram aplicados os seguintes testes: Analise de Correspondencia (Anacor), Teste de Correlacao e Regressao Logistica. A variavel dependente e representada pela criacao de valor (EVA e MVA); as variaveis independentes sao a reputacao corporativa (REP) e o disclosure socioambiental (DISC); e as variaveis de controle sao o tamanho (TAM) e o endividamento (END).

Resultados, conclus�es e suas implica��es:
Primeiramente, constatou-se que ha uma associacao entre o disclosure socioambiental e o setor de impacto ambiental das empresas analisadas, observando-se que ha uma relacao entre o maior disclosure socioambiental e o setor de alto impacto ambiental, o qual e mais suscetivel as discussoes sobre sustentabilidade pela sociedade. Dessa forma, pode-se confirmar os preceitos da Teoria da Sinalizacao, na medida em que se verifica uma alta evidenciacao (emissao de sinais) socioambiental para os stakeholders, por empresas desse segmento. Verificou-se ainda uma relacao positiva entre o disclosure socioambiental e a reputacao corporativa. Esse resultado deveria incentivar os administradores a proceder a divulgacao de informacoes socioambientais como forma de construir uma boa reputacao corporativa. Assim como as empresas com melhor reputacao corporativa estariam mais sujeitas as pressoes de stakeholders, e, portanto, evidenciariam mais informacoes de cariz socioambiental. Ademais, analisou-se se a reputacao corporativa e o disclosure socioambiental sao capazes de influenciar a criacao de valor. Inicialmente, procedeu-se a estatistica descritiva das variaveis das empresas da amostra, verificando-se discrepancia entre os valores minimos e os valores maximos, confirmada por meio do desvio-padrao e do coeficiente de variacao, nos quais percebe-se uma alta dispersao em todas as variaveis, sendo menos expressiva nas variaveis disclosure socioambiental e endividamento. Destaque-se que, no periodo de analise, a criacao de valor medida pelo EVA possui media negativa, demonstrando que as empresas, em media, apresentaram destruicao de valor. Contudo, se observada a criacao de valor mensurada pelo MVA, verifica-se que, no periodo de analise, houve criacao de valor, pois a media apresentada e positiva. Por meio da analise da Regressao Logistica, constatou-se que ha uma relacao positiva entre a reputacao corporativa e a criacao de valor, porem, o disclosure socioambiental nao e fator sinalizador de forma direta para a criacao de valor nas empresas analisadas, rejeitando-se, assim, a hipotese do estudo. Por meio desse resultado, pode-se inferir que os stakeholders assimilam melhor o sinal reputacao corporativa e este proporciona beneficios as empresas, possibilitando-lhes criar maior valor para os acionistas. Destarte, a gestao deve ter atencao na reputacao corporativa, pois se trata de um recurso estrategico capaz de gerar vantagem competitiva e criacao de valor. Os resultados do presente estudo agregam conhecimento cientifico, ja que abordam conjuntamente os assuntos reputacao corporativa, disclosure socioambiental e criacao de valor. A associacao desses construtos traz informacoes importantes para subsidiar as acoes empresariais no ambito socioambiental, em especial por revelar a relacao positiva entre o disclosure socioambiental e a reputacao corporativa, assim como a relacao positiva desta com a criacao de valor, trazendo beneficios para as organizacoes que implementem tais praticas.

Refer�ncias bibliogr�ficas:
Brito, R. P., & Brito, L. A. L. (2012). Vantagem competitiva, criacao de valor e seus efeitos sobre o desempenho. RAE � Revista de Administracao de Empresas, 52(1), 70-84. Cardoso, V. I. C., De Luca, M. M. M., & Gallon, A. V. (2014). Reputacao corporativa e o disclosure socioambiental de empresas brasileiras. Contabilidade, Gestao e Governanca, 17(2), 26-25. Cho, C. H., Guidry, R. P., Hageman, A. M., & Pattern, D. M. (2012). Do actions speak louder than words? An empirical investigation of corporate environmental reputation. Accounting, Organizations and Society, 37(1), 14-25. Feldman, P. M., Bahamonde, R. A., & Bellido, I. V. (2014). A new approach for measuring corporate reputation. RAE � Revista de Administracao de Empresas, 54(1), 53-66. Toms, J. S. (2002). Firm resources, quality signals and the determinants of corporate environmental reputation: some UK evidence. British Accounting Review, 34(3), 257-282.