Resumo:
Propósito do Trabalho:
A relevância da informação contábil reflete o consenso de investidores sobre os preços das ações, representada pela associação entre o valor contábil de um ativo com o preço das ações no mercado de capitais (Barth, Beaver & Landsman, 2001).
Quando uma informação é relevante, fornece dados novos que afetam a expectativa de desempenho futuro da empresa, interferindo na tomada de decisão de usuários em relação à compra ou venda de ações, que por sua vez afeta a criação de valor da empresa (Antunes, Teixeira, Costa & Nossa, 2010).
A criação de valor de uma organização é relacionada de forma direta com os ativos intangíveis, que são responsáveis pela geração de valor aos usuários e também pelo aumento no desempenho financeiro da empresa (Perez & Famá, 2006). Para Kayo, Kimura, Martin e Nakamura (2006), a soma dos ativos tangíveis e intangíveis resulta no valor econômico de uma organização. Entretanto, os ativos intangíveis destacaram-se nos últimos anos, pelo aumento de sua importância na geração de valor organizacional, que contribuem para obter vantagens competitivas.
Diante deste contexto, apresenta-se a questão que norteia a presente pesquisa: qual a influência dos ativos intangíveis na relevância da informação contábil? Deste modo, a fim de responder o problema de pesquisa, o objetivo é analisar a influência dos ativos intangíveis na relevância da informação contábil.
O presente estudo analisa a relevância da informação contábil com informações de empresas localizadas em um país em desenvolvimento, corroborando com os estudos sobre este tema realizados em países desenvolvidos, como Itália, Portugal e Austrália.
Base da plataforma teórica:
A contabilidade, segundo Perez e Famá (2006), exerce influência significativa para os diversos usuários, pois promove informações precisas, transparentes e confiáveis, sendo considerada a linguagem universal dos negócios. A contabilidade possibilita aos interessados o conhecimento sobre o desempenho organizacional e sobre o patrimônio dos acionistas. De acordo com Kayo et al. (2006), para a formação do valor econômico de uma organização, os ativos intangíveis são de fundamental importância e contribuem para a obtenção de vantagens competitivas. Estes recursos auxiliam a empresa no alcance de retornos acima da média e, consequentemente, sustentam e criam valor econômico.
Aboody e Lev (1998), Lev e Zarowin, (1999) e Amir, Lev e Sougiannis (2003) destacam que deveriam ser registrados todos os gastos com intangíveis, uma vez que são relevantes para explicar o retorno e o preço das ações das organizações, no mercado de capitais.
Aboody e Lev (1998) observaram evidências de que registrar todos os ativos intangíveis da empresa, de modo geral, resume e oferece dados importantes para investidores. Lev e Radhakrishnan (2003), por sua vez, concluíram que a importância do ativo intangível foi reconhecida pelos investidores e argumentam que as ineficiências ou falhas de mercado são resultados da falta de evidenciação de informações do ativo intangível das organizações.
Hipótese 1: Os ativos intangíveis estão positivamente relacionados com a relevância da informação contábil.
Há evidências de que a informação divulgada pelas empresas sobre o goodwill possui relevância de valor nos preços das ações, pelo fato de não ser amortizável. O goodwill gera alterações positivas na relevância de valor, porém, deve ser submetido ao teste de recuperabilidade no final do exercício empresarial. Os investidores acreditam que resultados negativos das empresas não podem ser explicados pela amortização mensal do goodwill, pela não existência de tal prática, confiando valor a este ativo intangível (Oliveira et al., 2010).
Dessa forma, pode-se inferir que a evidenciação do goodwill por parte das empresas ajuda a explicar a variação nos preços de suas ações, melhorando a relevância da informação contábil.
Hipótese 2: O goodwill está positivamente relacionado com a relevância da informação contábil.
Quando diminuído do patrimônio líquido, os ativos intangíveis e o valor contábil de equivalência patrimonial, os investidores acreditam que estas informações não são mais relevantes para explicar os preços das ações (Oliveira et al., 2010).
Todavia, Morricone et al. (2009) salientam a necessidade de averiguação do valor dos intangíveis como incremento informacional nas contas fundamentais da contabilidade das empresas, como lucro líquido e patrimônio líquido ajustado (patrimônio menos ativos intangíveis, inclusive goodwill) na relevância de valor aos investidores.
Hipótese 3: O patrimônio líquido ajustado está positivamente relacionado com a relevância da informação contábil.
Nos estudos sobre a relevância da informação contábil, Ball e Brown (1968) relacionaram os componentes contábeis, como o lucro líquido, com o valor de mercado das organizações, demonstrando que o conteúdo informacional dos lucros está relacionado positivamente com os preços das ações.
O incremento informacional das perdas de impairment e despesas de amortização no lucro líquido podem auxiliar no aumento da relevância desta informação ao mercado de capitais (Morricone et al., 2009).
Hipótese 4: O lucro líquido ajustado está positivamente relacionado com a relevância da informação contábil.
Método de investigação:
O presente estudo caracteriza-se como descritivo, documental e quantitativo. A população do estudo compreendeu todas as empresas listadas na BM&FBOVESPA. A amostra correspondeu a 164 empresas. O período de análise compreendeu aos anos de 2010 a 2013. As informações foram coletadas trimestralmente, totalizando em 2.624 observações.
A coleta dos dados foi realizada por meio da base de dados Economática®. Foram coletadas informações referentes ao preço das ações, quantidade das ações, ativos intangíveis, goodwill, despesas de amortização, perdas de impairment, lucro líquido e patrimônio líquido das empresas analisadas.
Em relação ao preço das ações, foram considerados os preços da cotação no mercado no dia do fechamento de cada trimestre (primeiro ou segundo trimestre seguinte à demonstração contábil). Caso a ação não possuísse cotação nesta data, foi utilizada a última cotação imediatamente anterior.
Formularam-se seis equações para a análise de regressão de dados em painel. A primeira e a segunda equações são baseadas no modelo de Ball e Brown (1968), em que se verifica a influência do patrimônio líquido e do lucro líquido no preço das ações, decorridos três meses e seis meses após o término do trimestre.
(1)
Pit+3 = b0 +b1PL it+ b2LLit +eit
(2)
Pit+6 = b0 +b1PL it+ b2LLit +eit
A segunda e a terceira equações foram formuladas de acordo com os estudos de Morricone et al. (2009) e Oliveira et al. (2010), em que se verifica o efeito do patrimônio líquido ajustado (patrimônio menos ativos intangíveis e goodwill), lucro líquido ajustado (lucro menos perdas de impairment e despesa de amortização) e ativos intangíveis no preço das ações, após três e seis meses, respectivamente, ao término do trimestre.
(3)
Pit+3 = b0 +b1PL-AI it+ b2LL-AIit + b3AIit + eit
(4)
Pit+6 = b0 +b1PL-AI it+ b2LL-AIit + b3AIit + eit
Por fim, a quinta e sexta equações, baseadas nos estudos de Morricone et al. (2009) e Oliveira et al. (2010), demonstram a influência do patrimônio líquido ajustado, lucro líquido ajustado e goodwill no preço das ações, três e seis meses após o término do trimestre.
(5)
Pit+3 = b0 +b1PL-AI it+ b2LL-AIit + b3GOODit + eit
(6)
Pit+6 = b0 +b1PL-AI it+ b2LL-AIit + b3GOODit + eit
Os dados foram analisados por meio de regressão de dados em painel com a utilização do software STATA®. Também foi gerada estatística descritiva dos dados por meio do software SPSS®.
Resultados, conclusões e suas implicações:
Pode-se constatar que a divulgação de informações sobre ativos intangíveis e goodwill apresenta relevância para o mercado de capitais, impactando o preço das ações até seis meses após a publicação dos relatórios financeiros. Além disso, a inclusão do goodwill no modelo, além de melhorar o poder explicativo como um todo, melhorou o poder de explicação do PL, que nos modelos anteriores não era significativo em relação ao preço da ação seis meses após o trimestre.
Foram aceitas as Hipóteses 1 e 2, as quais tratavam da relevância significativa dos ativos intangíveis e do goodwill, respectivamente, para o mercado de capitais. Este resultado corrobora o defendido por Kayo et al. (2006), que para a formação do valor econômico de uma organização, os ativos intangíveis são de fundamental importância e contribuem para a obtenção de vantagens competitivas. Todos os gastos com ativos intangíveis devem ser registrados, pois são relevantes e impactam o preço das ações das organizações (Aboody & Lev, 1998, Lev & Zarowin, 1999, Amir et al., 2003).
Em relação ao goodwill, os resultados deste estudo corroboram os achados de Oliveira et al. (2010), para os quais o goodwill é considerado como uma informação relevante e que impacta o preço das ações, pelo fato de não sofrer amortização, gerando alterações positivas na relevância de valor.
Quanto às variáveis lucro líquido e lucro líquido ajustado, observou-se que apresentaram relevância para o mercado de capitais, tanto três quanto seis meses depois de publicadas as informações. O patrimônio líquido apresentou relevância para o mercado até três meses depois de publicadas as informações. Já o patrimônio líquido ajustado demonstrou relevância tanto três quanto seis meses depois de divulgadas as demonstrações financeiras. Desse modo, as Hipóteses 3 e 4 do estudo foram aceitas.
Para Ball e Brown (1968), a relevância da informação contábil é verificada principalmente pela publicação do patrimônio e do lucro líquido, impactando no valor de mercado da empresa. Quanto ao patrimônio líquido ajustado e o lucro líquido ajustado pelos ativos e despesas de ativos intangíveis, segundo Morricone et al. (2009), infere-se que estes impactam o preço das ações, pelo incremento informacional de intangíveis em contas fundamentais, como patrimônio e lucro.
De maneira geral, constatou-se que todas as variáveis em análise apresentaram influência positiva no preço das ações, podendo-se afirmar que representam informações relevantes para o mercado. No entanto, o PL perde poder explicativo com o passar do tempo, não sendo relevante estatisticamente em relação ao preço das ações seis meses após a publicação dos relatórios financeiros.
Todavia, observou-se que quando o PL é ajustado pelos ativos intangíveis, bem como é incluída no modelo de análise a variável de goodwill, o valor do PL ajustado é significativo em ambos os períodos. Conclui-se, assim, que a inclusão dos ativos intangíveis e do goodwill na análise do value relevance da informação não só melhora o poder explicativo das informações contábeis de maneira geral, como aumenta o poder explicativo do PL individualmente.
Os resultados deste estudo contribuem com a literatura internacional sobre o tema relevância da informação contábil (Ball & Brown, 1968, Aboody & Lev, 1998, Lev & Zarowin, 1999, Amir et al., 2003, Morricone et al., 2009, Oliveira et al., 2010), ao trazer evidências empíricas de empresas localizadas em mercado emergente, de que o ativo intangível, o goodwill, o patrimônio líquido, o lucro líquido e o patrimônio e o lucro líquido ajustado por intangíveis estão relacionados positivamente com o preço das ações. Desta forma, verifica-se a importância do reconhecimento e evidenciação de ativos intangíveis, inclusive o goodwill, visto que auxiliam as empresas a criarem valor no mercado, que por sua vez, pode influenciar a opinião de agentes econômicos e a tomada de decisão quanto a investimentos futuros despendidos à empresa.
Sugere-se como pesquisas futuras, a utilização de outros modelos para verificar a relevância de outras informações ou variáveis contábeis para o mercado de capitais, além dos ativos intangíveis.
Referências bibliográficas:
Aboody, D. & Lev, B. (1998). The value relevance of intangibles: the case of software capitalization. Journal of Accounting Research, 36, 161-191.
Ball, R. & Brown, P. (1968). An empirical evaluation of accounting income numbers. Journal of Accounting Research, 159-178.
Barth, M. E., Beaver, W.H. & Landsman, W. (2001). The relevance of value relevance research for financial accounting standard setting: another view. Unpublished Working Paper, Stanford University.
Kayo, E. K., Kimura H., Martin, D. M. L. & Nakamura, W. T. (2006). Ativos intangíveis, ciclo de vida e criação de valor. Revista de Administração Contemporânea, 10 (3), 73-90.
Lev, B. & Radhakrishnan, S. (2003). The measurement of firm specific organization capital. NBER Working Paper Series, Cambridge.
Morricone, S., Oriani, R. & Sobrero, M. (2009). The value relevance of intangible assets and the mandatory adoption of IFRS. Available at SSRN 1600725. Disponível em: . Acesso em: 30 de jan. 2015.
Oliveira, L., Rodrigues, L. L & Craig, R. (2010). Intangible assets and value relevance: Evidence from the Portuguese stock exchange. The British Accounting Review, 42 (4), 241-252.
Perez, M. M. & Famá, R. (2006). Ativos intangíveis e o desempenho empresarial. Revista Contabilidade & Finanças, 17 (40), 7-24.
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