Resumo:
Propsito do Trabalho:
A relevncia da informao contbil reflete o consenso de investidores sobre os preos das aes, representada pela associao entre o valor contbil de um ativo com o preo das aes no mercado de capitais (Barth, Beaver & Landsman, 2001).
Quando uma informao relevante, fornece dados novos que afetam a expectativa de desempenho futuro da empresa, interferindo na tomada de deciso de usurios em relao compra ou venda de aes, que por sua vez afeta a criao de valor da empresa (Antunes, Teixeira, Costa & Nossa, 2010).
A criao de valor de uma organizao relacionada de forma direta com os ativos intangveis, que so responsveis pela gerao de valor aos usurios e tambm pelo aumento no desempenho financeiro da empresa (Perez & Fam, 2006). Para Kayo, Kimura, Martin e Nakamura (2006), a soma dos ativos tangveis e intangveis resulta no valor econmico de uma organizao. Entretanto, os ativos intangveis destacaram-se nos ltimos anos, pelo aumento de sua importncia na gerao de valor organizacional, que contribuem para obter vantagens competitivas.
Diante deste contexto, apresenta-se a questo que norteia a presente pesquisa: qual a influncia dos ativos intangveis na relevncia da informao contbil? Deste modo, a fim de responder o problema de pesquisa, o objetivo analisar a influncia dos ativos intangveis na relevncia da informao contbil.
O presente estudo analisa a relevncia da informao contbil com informaes de empresas localizadas em um pas em desenvolvimento, corroborando com os estudos sobre este tema realizados em pases desenvolvidos, como Itlia, Portugal e Austrlia.
Base da plataforma terica:
A contabilidade, segundo Perez e Fam (2006), exerce influncia significativa para os diversos usurios, pois promove informaes precisas, transparentes e confiveis, sendo considerada a linguagem universal dos negcios. A contabilidade possibilita aos interessados o conhecimento sobre o desempenho organizacional e sobre o patrimnio dos acionistas. De acordo com Kayo et al. (2006), para a formao do valor econmico de uma organizao, os ativos intangveis so de fundamental importncia e contribuem para a obteno de vantagens competitivas. Estes recursos auxiliam a empresa no alcance de retornos acima da mdia e, consequentemente, sustentam e criam valor econmico.
Aboody e Lev (1998), Lev e Zarowin, (1999) e Amir, Lev e Sougiannis (2003) destacam que deveriam ser registrados todos os gastos com intangveis, uma vez que so relevantes para explicar o retorno e o preo das aes das organizaes, no mercado de capitais.
Aboody e Lev (1998) observaram evidncias de que registrar todos os ativos intangveis da empresa, de modo geral, resume e oferece dados importantes para investidores. Lev e Radhakrishnan (2003), por sua vez, concluram que a importncia do ativo intangvel foi reconhecida pelos investidores e argumentam que as ineficincias ou falhas de mercado so resultados da falta de evidenciao de informaes do ativo intangvel das organizaes.
Hiptese 1: Os ativos intangveis esto positivamente relacionados com a relevncia da informao contbil.
H evidncias de que a informao divulgada pelas empresas sobre o goodwill possui relevncia de valor nos preos das aes, pelo fato de no ser amortizvel. O goodwill gera alteraes positivas na relevncia de valor, porm, deve ser submetido ao teste de recuperabilidade no final do exerccio empresarial. Os investidores acreditam que resultados negativos das empresas no podem ser explicados pela amortizao mensal do goodwill, pela no existncia de tal prtica, confiando valor a este ativo intangvel (Oliveira et al., 2010).
Dessa forma, pode-se inferir que a evidenciao do goodwill por parte das empresas ajuda a explicar a variao nos preos de suas aes, melhorando a relevncia da informao contbil.
Hiptese 2: O goodwill est positivamente relacionado com a relevncia da informao contbil.
Quando diminudo do patrimnio lquido, os ativos intangveis e o valor contbil de equivalncia patrimonial, os investidores acreditam que estas informaes no so mais relevantes para explicar os preos das aes (Oliveira et al., 2010).
Todavia, Morricone et al. (2009) salientam a necessidade de averiguao do valor dos intangveis como incremento informacional nas contas fundamentais da contabilidade das empresas, como lucro lquido e patrimnio lquido ajustado (patrimnio menos ativos intangveis, inclusive goodwill) na relevncia de valor aos investidores.
Hiptese 3: O patrimnio lquido ajustado est positivamente relacionado com a relevncia da informao contbil.
Nos estudos sobre a relevncia da informao contbil, Ball e Brown (1968) relacionaram os componentes contbeis, como o lucro lquido, com o valor de mercado das organizaes, demonstrando que o contedo informacional dos lucros est relacionado positivamente com os preos das aes.
O incremento informacional das perdas de impairment e despesas de amortizao no lucro lquido podem auxiliar no aumento da relevncia desta informao ao mercado de capitais (Morricone et al., 2009).
Hiptese 4: O lucro lquido ajustado est positivamente relacionado com a relevncia da informao contbil.
Mtodo de investigao:
O presente estudo caracteriza-se como descritivo, documental e quantitativo. A populao do estudo compreendeu todas as empresas listadas na BM&FBOVESPA. A amostra correspondeu a 164 empresas. O perodo de anlise compreendeu aos anos de 2010 a 2013. As informaes foram coletadas trimestralmente, totalizando em 2.624 observaes.
A coleta dos dados foi realizada por meio da base de dados Economtica. Foram coletadas informaes referentes ao preo das aes, quantidade das aes, ativos intangveis, goodwill, despesas de amortizao, perdas de impairment, lucro lquido e patrimnio lquido das empresas analisadas.
Em relao ao preo das aes, foram considerados os preos da cotao no mercado no dia do fechamento de cada trimestre (primeiro ou segundo trimestre seguinte demonstrao contbil). Caso a ao no possusse cotao nesta data, foi utilizada a ltima cotao imediatamente anterior.
Formularam-se seis equaes para a anlise de regresso de dados em painel. A primeira e a segunda equaes so baseadas no modelo de Ball e Brown (1968), em que se verifica a influncia do patrimnio lquido e do lucro lquido no preo das aes, decorridos trs meses e seis meses aps o trmino do trimestre.
(1)
Pit+3 = b0 +b1PL it+ b2LLit +eit
(2)
Pit+6 = b0 +b1PL it+ b2LLit +eit
A segunda e a terceira equaes foram formuladas de acordo com os estudos de Morricone et al. (2009) e Oliveira et al. (2010), em que se verifica o efeito do patrimnio lquido ajustado (patrimnio menos ativos intangveis e goodwill), lucro lquido ajustado (lucro menos perdas de impairment e despesa de amortizao) e ativos intangveis no preo das aes, aps trs e seis meses, respectivamente, ao trmino do trimestre.
(3)
Pit+3 = b0 +b1PL-AI it+ b2LL-AIit + b3AIit + eit
(4)
Pit+6 = b0 +b1PL-AI it+ b2LL-AIit + b3AIit + eit
Por fim, a quinta e sexta equaes, baseadas nos estudos de Morricone et al. (2009) e Oliveira et al. (2010), demonstram a influncia do patrimnio lquido ajustado, lucro lquido ajustado e goodwill no preo das aes, trs e seis meses aps o trmino do trimestre.
(5)
Pit+3 = b0 +b1PL-AI it+ b2LL-AIit + b3GOODit + eit
(6)
Pit+6 = b0 +b1PL-AI it+ b2LL-AIit + b3GOODit + eit
Os dados foram analisados por meio de regresso de dados em painel com a utilizao do software STATA. Tambm foi gerada estatstica descritiva dos dados por meio do software SPSS.
Resultados, concluses e suas implicaes:
Pode-se constatar que a divulgao de informaes sobre ativos intangveis e goodwill apresenta relevncia para o mercado de capitais, impactando o preo das aes at seis meses aps a publicao dos relatrios financeiros. Alm disso, a incluso do goodwill no modelo, alm de melhorar o poder explicativo como um todo, melhorou o poder de explicao do PL, que nos modelos anteriores no era significativo em relao ao preo da ao seis meses aps o trimestre.
Foram aceitas as Hipteses 1 e 2, as quais tratavam da relevncia significativa dos ativos intangveis e do goodwill, respectivamente, para o mercado de capitais. Este resultado corrobora o defendido por Kayo et al. (2006), que para a formao do valor econmico de uma organizao, os ativos intangveis so de fundamental importncia e contribuem para a obteno de vantagens competitivas. Todos os gastos com ativos intangveis devem ser registrados, pois so relevantes e impactam o preo das aes das organizaes (Aboody & Lev, 1998, Lev & Zarowin, 1999, Amir et al., 2003).
Em relao ao goodwill, os resultados deste estudo corroboram os achados de Oliveira et al. (2010), para os quais o goodwill considerado como uma informao relevante e que impacta o preo das aes, pelo fato de no sofrer amortizao, gerando alteraes positivas na relevncia de valor.
Quanto s variveis lucro lquido e lucro lquido ajustado, observou-se que apresentaram relevncia para o mercado de capitais, tanto trs quanto seis meses depois de publicadas as informaes. O patrimnio lquido apresentou relevncia para o mercado at trs meses depois de publicadas as informaes. J o patrimnio lquido ajustado demonstrou relevncia tanto trs quanto seis meses depois de divulgadas as demonstraes financeiras. Desse modo, as Hipteses 3 e 4 do estudo foram aceitas.
Para Ball e Brown (1968), a relevncia da informao contbil verificada principalmente pela publicao do patrimnio e do lucro lquido, impactando no valor de mercado da empresa. Quanto ao patrimnio lquido ajustado e o lucro lquido ajustado pelos ativos e despesas de ativos intangveis, segundo Morricone et al. (2009), infere-se que estes impactam o preo das aes, pelo incremento informacional de intangveis em contas fundamentais, como patrimnio e lucro.
De maneira geral, constatou-se que todas as variveis em anlise apresentaram influncia positiva no preo das aes, podendo-se afirmar que representam informaes relevantes para o mercado. No entanto, o PL perde poder explicativo com o passar do tempo, no sendo relevante estatisticamente em relao ao preo das aes seis meses aps a publicao dos relatrios financeiros.
Todavia, observou-se que quando o PL ajustado pelos ativos intangveis, bem como includa no modelo de anlise a varivel de goodwill, o valor do PL ajustado significativo em ambos os perodos. Conclui-se, assim, que a incluso dos ativos intangveis e do goodwill na anlise do value relevance da informao no s melhora o poder explicativo das informaes contbeis de maneira geral, como aumenta o poder explicativo do PL individualmente.
Os resultados deste estudo contribuem com a literatura internacional sobre o tema relevncia da informao contbil (Ball & Brown, 1968, Aboody & Lev, 1998, Lev & Zarowin, 1999, Amir et al., 2003, Morricone et al., 2009, Oliveira et al., 2010), ao trazer evidncias empricas de empresas localizadas em mercado emergente, de que o ativo intangvel, o goodwill, o patrimnio lquido, o lucro lquido e o patrimnio e o lucro lquido ajustado por intangveis esto relacionados positivamente com o preo das aes. Desta forma, verifica-se a importncia do reconhecimento e evidenciao de ativos intangveis, inclusive o goodwill, visto que auxiliam as empresas a criarem valor no mercado, que por sua vez, pode influenciar a opinio de agentes econmicos e a tomada de deciso quanto a investimentos futuros despendidos empresa.
Sugere-se como pesquisas futuras, a utilizao de outros modelos para verificar a relevncia de outras informaes ou variveis contbeis para o mercado de capitais, alm dos ativos intangveis.
Referncias bibliogrficas:
Aboody, D. & Lev, B. (1998). The value relevance of intangibles: the case of software capitalization. Journal of Accounting Research, 36, 161-191.
Ball, R. & Brown, P. (1968). An empirical evaluation of accounting income numbers. Journal of Accounting Research, 159-178.
Barth, M. E., Beaver, W.H. & Landsman, W. (2001). The relevance of value relevance research for financial accounting standard setting: another view. Unpublished Working Paper, Stanford University.
Kayo, E. K., Kimura H., Martin, D. M. L. & Nakamura, W. T. (2006). Ativos intangveis, ciclo de vida e criao de valor. Revista de Administrao Contempornea, 10 (3), 73-90.
Lev, B. & Radhakrishnan, S. (2003). The measurement of firm specific organization capital. NBER Working Paper Series, Cambridge.
Morricone, S., Oriani, R. & Sobrero, M. (2009). The value relevance of intangible assets and the mandatory adoption of IFRS. Available at SSRN 1600725. Disponvel em: . Acesso em: 30 de jan. 2015.
Oliveira, L., Rodrigues, L. L & Craig, R. (2010). Intangible assets and value relevance: Evidence from the Portuguese stock exchange. The British Accounting Review, 42 (4), 241-252.
Perez, M. M. & Fam, R. (2006). Ativos intangveis e o desempenho empresarial. Revista Contabilidade & Finanas, 17 (40), 7-24.
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