RESUMO DO TRABALHO

Código: 292

Área Temática: Área III: Contabilidade Financeira

Título: Resultado Abrangente: Formato de Apresentacao, Maturacao e os Impactos na Decisao de Investimento.

Resumo:
Prop�sito do Trabalho:
As normas contabeis visam gerar informacoes que sejam relevantes no processo decisorio de seus usuarios, os quais incluem os investidores. Considerando esses como agentes racionais limitados, supoe-se que eles buscam otimizar suas escolhas considerando o custo-beneficio das informacoes disponiveis. Nesse contexto, a literatura vem destacando que o formato de apresentacao das demonstracoes contabeis pode impactar na atratividade de investimentos, o que, por consequencia, pode influenciar como as entidades divulgam suas informacoes financeiras, objetivando destacar as informacoes que transmitam uma melhor posicao financeira sob o argumento da miopia no mercado acionario. O objetivo desta pesquisa e verificar o impacto do formato de apresentacao da DRA e da realizacao dos ORA ao LL na decisao de investimento no mercado de capitais. Apresentam-se como hipoteses a serem testadas por esta pesquisa que a atratividade do investimento aumenta quando o formato de apresentacao da DRA e separado da DRE (duas demonstracoes, lucro liquido agregado na DRA), pelo investidor preferir a informacao do lucro liquido desvinculada do longo prazo devido a miopia do mercado acionario (H1), e que a atratividade do investimento aumenta quando os outros resultados abrangentes tiverem reclassificacao para o lucro liquido no curto prazo (ate um ano) (H2). De forma combinada, verifica-se ainda se ha influencia concomitante do formato de apresentacao e o prazo de reclassificacao dos ORA no resultado liquido. Sendo assim, propoe-se que a atratividade do investimento e maximizada quando o formato de apresentacao da DRA e separado da DRE (duas demonstracoes), e os ORA tiverem reclassificacao para o lucro liquido no curto prazo (ate um ano) (H3).

Base da plataforma te�rica:
Estudos recentes sobre resultado abrangente e seu poder informativo incluem Dhaliwal, Subramanyam e Trezevant (1999), os quais buscam encontrar associacao do resultado abrangente entre retornos/valor de mercado ou melhores previsoes de fluxo de caixa/lucro, buscando provar se o RA e melhor como medida de desempenho do que o lucro liquido, Biddle e Choi (2006), que estuda a aplicacao das definicoes existentes para resultado (�income�) - o que inclui o resultado abrangente - em tres aspectos: conteudo de informacao, habilidade preditiva e contratacao de remuneracao de executivos, e Jones e Smith (2011), os quais comparam outros resultados abrangentes e itens extraordinarios usando um modelo que estima de forma conjunta a relevancia de valor, o valor preditivo e persistencia dos ORA e itens extraordinarios. Nesse tipo de trabalho, percebe-se que nao ha conclusao favoravel ou desfavoravel que seja mais recorrente, mostrando que a area de estudo ainda e incipiente e, portanto, necessita de mais pesquisas. Nos estudos sobre como o usuario externo capta a informacao atraves do formato de apresentacao da DRA, tem-se a relacao com geracao de volatilidade no preco da acao, previsao de retorno/valor de mercado da acao e valor preditivo do resultado abrangente (Hirst & Hopkins, 1998; Cahan, Courtenay, Gronewoller, & Upton, 2000; Maines & McDaniel, 2000; Hirst, Hopkins, & Wahlen, 2001; Bloomfield, Nelson, & Smith, 2004). As conclusoes dessas pesquisas nao chegam a um consenso entre si se o formato de apresentacao interfere de forma positiva ou negativa no uso da informacao de RA. Todavia, destaque deve ser feito para a pesquisa de Maines e McDaniel (2000), a qual estuda como o formato de apresentacao da DRA (DMPL pela norma SFAS 115, DMPL via SFAS 130 e demonstracao individual) afeta o processamento dos investidores nao profissionais em relacao a volatilidade das informacoes de resultado abrangente de investimentos classificados como �disponiveis para a venda�. Como conclusao ao estudo, apresenta-se que os julgamentos de desempenho corporativo e administrativo refletem a volatilidade do resultado abrangente apenas quando ha a divulgacao da DRA separada, pois o formato de apresentacao do RA afeta o peso dessa informacao dado para os investidores. Alem do formato de apresentacao em si, o nivel de agregacao da informacao tambem pode impactar o processamento pelo usuario. Porem, os efeitos na tomada de decisao podem ser de dificil compreensao por influencia da complexidade da tarefa relacionada ao formato (o que gera resultados divergentes nas pesquisas) (Bonner, 2008). Apesar de o investimento no mercado de capitais ser considerado como um investimento de longo prazo, o que e observado atraves de pesquisas (Loescher, 1984; Froot, Scharfstein, & Stein, 1992; Jacobs, 1991, citado por Laverty, 1996, p. 833) e que ha mais observacao dos resultados de curto prazo pela maioria dos participantes do mercado para a decisao de investimento, com os investidores respondendo as mudancas no desempenho atual. Laverty (1996) pondera a preferencia de escolha ao investimento que gere retornos altos no curto prazo, em detrimento a aquele com maiores retornos no longo prazo (tambem chamado pela literatura de �short termism�).

M�todo de investiga��o:
Para responder ao problema proposto por esta pesquisa, entende-se que a abordagem experimental e a que possibilita estudar os efeitos desejados. O experimento e conduzido da forma 2X2 entre sujeitos, pois se quer estudar o impacto do formato de apresentacao (agregado/desagregado) com a temporalidade de realizacao dos ORA (curto prazo/longo prazo). A amostra do estudo utilizou estudantes de pos-graduacao lato sensu como proxy a investidores individuais. Como criterio de participacao, os estudantes deveriam ter cursado disciplina envolvendo topicos de Contabilidade Societaria. 171 respostas foram obtidas. A aplicacao do experimento aconteceu entre 6 e 19 de junho de 2013, na propria sala de aula das instituicoes de ensino da Grande Sao Paulo, durando, em media, 20 minutos. O pre-teste para validacao do instrumento foi aplicado em tres estudantes de pos-graduacao stricto sensu de faculdade em Sao Paulo, e em oito alunos de pos-graduacao lato sensu. Sobre a randomizacao do experimento, foi utilizada a atribuicao aleatoria restrita para forcar tamanhos iguais na amostra, visando nao haver distribuicao dos modelos experimentais em quantidades desiguais entre os respondentes, dado que a amostra era inferior a 200 observacoes (Shadish, Cook, & Campbell, 2002). Como instrumento para a randomizacao (a qual aumenta a validade externa do experimento), foi utilizada a funcao �ALEATORIOENTRE� do Microsoft Excel 2010, sendo o numero minimo 1 e, o maximo, o total a ser aplicado na turma agendada, observando-se sempre a distribuicao uniforme dos quatro modelos entre a quantidade prevista da turma. Os procedimentos experimentais consistiam em duas partes: a primeira continha o Termo de Consentimento Livre e Esclarecido, a apresentacao do experimento, da empresa e como a contabilizacao do instrumento financeiro �disponivel para venda� e feita, as demonstracoes contabeis (Demonstracao de lucro ou prejuizo e outros resultados abrangentes ou Demonstracao do Resultado do Exercicio e Demonstracao do Resultado Abrangente) e notas explicativas (com abertura do fator temporalidade), e as questoes experimentais. Ao final da primeira parte, era pedido para os alunos devolverem todas as folhas, e a segunda parte era entregue. Essa consistia nas perguntas de checagem das respostas da primeira parte, identificacao de aversao ao risco e perfil pessoal (visando controles da tecnica).

Resultados, conclus�es e suas implica��es:
Para analise dos dados, foi utilizada a tecnica de Analise de Covariancia (ANCOVA) (Tabachnick, & Fidell, 2001), com todos os criterios da tecnica sendo atendidos. As variaveis dependentes foram �Investimento em acoes�, �Investimento em acoes ponderado pela atratividade� e �Atratividade de investimento�. �Formato de apresentacao�, �Temporalidade� e �Modelo experimental� (este para investigar o efeito interativo entre os outros dois) foram inseridos como fatores fixos, alem de variaveis de controle (�Aversao a risco�, �Experiencia em mercado acionario�, �Ramo de atuacao da empresa�). As demais variaveis de controle foram inseridas como covariantes (a exemplo de �idade�). Para interpretar a relacao entre as variaveis dependentes, os fatores fixos e as covariantes, a analise foi dividida em quatro estrategias: (1) Sem a inclusao de �Formato de apresentacao� e �Temporalidade� dos ORA � a carater exploratorio. (2) Inclusao de �Formato de apresentacao� como fator fixo (H1). (3) Inclusao de �Temporalidade� dos ORA (H2). (4) Inclusao interativa do formato de apresentacao e temporalidade (�modelo experimental�) (H3). Em sintese, a influencia do formato de apresentacao separado das demonstracoes financeiras deu-se apenas com a variavel multiplicativa entre aversao ao risco e o fato de se trabalhar em empresa financeira (alfa a 10%), e ter experiencia em investimento e o fato de se trabalhar em empresa financeira (alfa a 5%), respectivamente para as variaveis de investimento em acoes e investimento em acoes ponderado pela atratividade. Porem, como nao foi possivel segregar o efeito entre elas nas variaveis dependentes, nao se pode afirmar que o formato de apresentacao separado da DRA afeta a atratividade de investimento. Entretanto, as relacoes das variaveis independentes encontradas ao avaliar o impacto do formato de apresentacao levantam pontos interessantes para discussao. A aversao ao risco relacionada ao respondente trabalhar ou nao em empresa financeira mostra que, mesmo se o respondente preferir a situacao de menor incerteza, ele percebe o RA diferentemente daquele que nao trabalha em empresa financeira, em funcao de seu cotidiano profissional (Dhaliwal et al., 1999). Todavia, o impacto do formato de apresentacao separado pode indicar que ele prefere as informacoes segregadas por nao compreender em sua totalidade a composicao do RA (LL e ORA), e ter a confianca de olhar na ultima linha da DRE como medida de desempenho final (Yen et al., 2007), o que pode ser um indicio de �miopia� A temporalidade, em nenhuma das variaveis dependentes, demonstrou impactar a atratividade de investimento. Ja ao analisar o efeito interativo do formato de apresentacao e a temporalidade dos ORA, a significancia estatistica (alfa a 10%) foi obtida apenas para o efeito multiplicativo entre aversao ao risco e o modelo experimental. Porem, e possivel afirmar se houve impacto na atratividade do investimento atraves do modelo experimental individualmente. Sendo assim, com base nos resultados encontrados, nenhuma variavel foi aceita e, portanto, nao foi possivel afirmar que o formato de apresentacao da DRA e da realizacao dos ORA ao LL impactam na decisao de investimento no mercado de capitais. Estudos que relacionam o julgamento e decisao contabil com o formato de apresentacao da informacao sofrem influencias que, muitas vezes, nao podem ser controlados pelo pesquisador e que influenciam nos resultados obtidos (Bonner, 2008).

Refer�ncias bibliogr�ficas:
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