| Neste estudo, foi testado o modelo desenvolvido por ACW(2004), que realiza uma vinculação entre restrição financeira e demanda por liquidez. O efeito da restrição financeirapode ser captado através da propensão das firmas para armazenar caixa quando ocorrem variações positivas no cash flow. A teoria prediz que as firmas financeiramente constrained devem apresentar sensibilidade positiva no estoque de liquidez em relação às variações de cash flow. O mesmo não é esperado das firmas financeiramente unconstrained. Este estudo investiga empiricamente as firmas brasileiras que compõem a base de dados da Economática, no período de 1990 a 2003. Para tanto, procedu-se a classificação a priori das firmas, de acorodo com o seu status financeiro de constrained ou unconstrained, utilizando critéiro desenvolvido para o mercado brasileiro. Os resultados divergem dos obtidos por ACW (2004) para firmas americanas, bem como dos resultados de Costa e Paz (2004) para as brasileiras. Tais resultados são justificados em razão dos diferentes critérios utilizados para classificar as firmas segundo seu status financeiro, da dura realidade financeira vivida pelas firmas brasileiras, da volatilidade da economia e do modelo de financiamento de elevada dependência bancária das firmas brasileiras. |
