| O desenvolvimento teórico e empírico no campo de estudos de finanças corporativas é embasado na premissa de que o capital das empresas é pulverizado, conforme o trabalho seminal de Berle e Means, em 1932. O mercado brasileiro caracteriza-se por estruturas de propriedade notoriamente concentradas e pela baixa proteção ao minoritário, o que pode influenciar a decisão sobre o nível de endividamento das empresas. Através de testes paramétricos e não-paramétricos, este estudo testa quatro proposições sobre o endividamento das empresas, levando em consideração a sua estrutura de propriedade Na amostra constaram 322 empresas negociadas na Bovespa entre 1996 e 2002. Dentre os resultados, ressalta-se a relevância do controle acionário para explicar a estrutura de capital, sendo que as empresas, onde aquele é definido, possuem menor grau de endividamento. Verificou-se, ainda, que nas firmas controladas em que os majoritários possuem menos direitos a fluxos de caixa, o endividamento tende a ser maior. As evidências, portanto, permitem que se aceite a idéia de que os incentivos causados pela definição do controle influenciam o nível de endividamento das empresas. |
