Resumo:
O objetivo do presente artigo é investigar a validade do “Modelo de Precificação de Ativos dos Quatro Fatores”, no mercado acionário brasileiro. Este modelo é definido pela adição do Fator de Risco Momento ao Modelo dos Três Fatores de Fama e French. Desta forma, os quatro fatores são: o Mercado, conforme indicado pelo CAPM; o Tamanho da Empresa, definido pelo valor de mercado do patrimônio líquido; o Índice Book-to-Market ou B/M, definido pela relação entre o valor contábil e de mercado do patrimônio líquido; e o Momento, definido pelo desempenho acumulado dos retornos das ações. A metodologia utilizada foi a mesma adotada por Fama e French (1993). Foram usadas as ações listadas na Bolsa de Valores do Estado de São Paulo - BOVESPA, no período de 1995 a 2006. Testou-se a significância de cada fator utilizando a estatística t de Student. A validade do modelo foi testada através da análise dos coeficientes de determinação, R2, das regressões temporais. Os resultados verificados apresentaram evidências de que o Modelo dos Quatro Fatores é valido para o mercado acionário brasileiro, sendo superior ao Modelo dos Três Fatores, e também ao CAPM, na explicação das variações dos retornos das ações da amostra. A relevância de cada fator de risco variou de acordo com as características das carteiras. |
