Resumo:
Objetiva-se com este estudo investigar empiricamente se empresas de um mesmo país (Brasil ou Estados Unidos), mas com níveis de endividamento financeiro distintos, apresentam diferenças na métrica de relevância do patrimônio líquido - PL e do lucro (modelo de Ohlson, 1995). Toma-se como proxy de endividamento a Dívida Financeira dividida pelo Ativo Total. Os dados das empresas com ações negociadas nas Bolsas de Valores do Brasil e Estados Unidos, referentes ao período de 1996 a 2006, foram coletados no Economática e analisados em cross-section. Em ambos os países, o PL apresenta-se mais relevante no grupo das empresas mais endividadas e o lucro nas menos endividadas. Esse resultado sugere a não rejeição da hipótese de que num maior endividamento o PL torna-se mais relevante que o lucro. Entretanto, observou-se que o lucro e o PL tendem a perder relevância absoluta na medida em que o endividamento das empresas aumenta. Esse resultado sugere que outras informações são cada vez mais utilizadas para precificar empresas com maior alavancagem. O impacto negativo sobre o lucro mostrou-se maior do que sobre o PL. Com isso, o PL ganha relevância relativa em comparação ao lucro, pois o PL tende a ser utilizado como valor de liquidação ou opção de abandono. Esta pesquisa contribui com a literatura de finanças ao fornecer evidências do papel do PL como medida de valor em caso de liquidação da empresa ou garantia de recebimento de dívidas num ambiente de maior nível de endividamento, independentemente das características de mercado de cada país. |
