| Este artigo propõe-se a analisar o conteúdo informativo do anúncio de resultados contábeis em relação às expectativas dos analistas. Por informativo entenda-se a propriedade de provocar alterações nos preços das ações. Após uma breve revisão da literatura, realiza-se um estudo de eventos do impacto no valor de mercado da divulgação de resultados contábeis inesperados. O período de estudo é de 1996 a 2003, focalizado as companhias abertas brasileiras. A partir de informações extraídas do sistema I/B/E/S, utilizou-se a previsão de resultados do consenso dos analistas como proxy para as expectativas do mercado. A pesquisa revelou que o mercado brasileiro reage de modo significativo a surpresa nos resultados. Para as surpresas negativas, o mercado parece antecipar o resultado, verificando-se retornos anormais negativos nos períodos que antecedem o anúncio. Já para as surpresas positivas inicia-se um ciclo de retornos anormais positivos e significativos após o anúncio do resultado. Numa análise qualitativa da natureza das surpresas, constatou-se que as ações de empresas nas quais os resultados contábeis atingem (mas não excedem) as expectativas dos analistas têm um desempenho superior no período de 30 e 90 dias após a data do anúncio. |
