| A eficiência dos mercados continua sendo uma das hipóteses mais testadas na era da chamada Finanças Modernas, que teve como marco a publicação da Moderna Teoria de Portfólios de Markowitz (1952). Diversos estudos objetivam testar sua veracidade e, diante das inúmeras anomalias, pesquisadores como Haugen (1995) afirmam que estamos diante das Novas Finanças (New Finance), era marcada pelos Mercados Ineficientes que têm como base a estatística, a econometria e a psicologia. Este estudo objetivou analisar fatores que estariam associados à rentabilidade das ações entre os anos de 1999 e 2003 que evidenciasse a ineficiência do mercado brasileiro de ações. Foi verificado se ações com alto índice Valor Contábil/Valor de Mercado (VC/VM) teriam maiores rentabilidades que ações com menores índices VC/VM. Foi analisando também se ações com maiores betas teriam menores rentabilidades. Os resultados indicam a existência de anomalias no mercado brasileiro no período estudado. Pôde-se observar que as carteiras formadas por ações que possuíam maiores índices VC/VM, tendiam a gerar maiores rentabilidades do que as carteiras com baixos índices VC/VM. De forma semelhante, verificou-se que as carteiras que possuíam menores betas tendiam a gerar maiores rentabilidades no futuro que ações com maiores betas, o que contradiz a Moderna Teoria de Portfólios que prega que ações com maiores betas deveriam gerar maiores retornos para compensar o risco. |
