| O objetivo deste estudo é analisar o efeito de qualquer correlação entre a volatilidade e o valor das ações da Telemar e Petrobrás no apreçamento pelo modelo de Black & Scholes de suas opções negociadas no Brasil, no período de janeiro de 2000 a setembro de 2005. O presente estudo aponta para alguns resultados iniciais, que deverão ser aprofundados com testes empíricos adicionais. Dentre os resultados encontrados está o coeficiente de elasticidade entre a volatilidade dos retornos e o preço da ação, que se observou no intervalo entre -1 e 0, corroborando a teoria de que quedas nos preços das ações estão associados a uma maior percepção de risco relacionado com o papel e a um maior retorno exigido pelos acionistas. Os resultados apontaram diferenças sistemáticas entre os preços obtidos pelo modelo de B&S e os praticados pelo mercado. Nas opções fora-do-dinheiro na amostra, pôde-se perceber que o modelo subestima seus prêmios em média 6,86% para as opções da Telemar e 8,46% para as da Petrobrás. Em contrapartida, as opções dentro-do-dinheiro foram as que apresentaram menores diferenças entre os preços calculados pelo modelo e os preços praticados pelo mercado. |
